Приключи една от най-интересните години в съвременната история на дълговите пазари. И докато през последните работни дни там цареше относително спокойствие, 2011-а като цяло бе доста буреносна. Стресовото огнище този път бе смятаната поне досега за люлка на стабилността еврозона , която бе обзета от политически и финансови вълнения. Първата жертва бе Гърция, която на практика се оказа изолирана от капиталовите пазари. Доходността по гръцките книжа с двегодишен срок до падежа започна годината на нива от 12.14%, за да надхвърли в края й 132 процента. Нестабилността, породена от многото въпросителни около евентуалния фалит на южната ни съседка и колебанията дали няма да излезе от еврозоната , повлякоха и другите периферни страни към водовъртежа на растящата доходност. Най-голям изглежда рискът за Португалия, чийто десетгодишен дълг се котираше при 13.523% годишна доходност в края на 2011-а срещу 6.601% година по-рано. Най-опасни между заразените от гръцкия вирус държави са Италия и Испания, които в някакъв момент могат да се окажат твърде голям шок за еврорегиона. На Апенините дълговата криза отне креслото вечния премиер Силвио Берлускони, а десетгодишните италиански държавни ценни книжа преминаха нивото от 7% годишна доходност. Най-засегната от дълговата криза в близко бъдеще може да се окаже Франция. Сигналите вече са налице – чуха се предупреждения за намаляване на кредитния рейтинг на страната, отчитат се високи нива на бюджетен дефицит, наблюдава се политическа нестабилност, породена от съпротивата на населението срещу ограниченията на разходите. Това доведе до невиждан ръст на застраховките срещу фалит на френското правителство – те удвоиха цените си до 215.75 базисни точки в края на 2011 година.
Заради дълговата криза повечето капиталови пазари приключиха годината на червено. Доста положителна се оказа тя за пазарите на развитите и на финансово стабилните страни. Най-печеливши бяха държавните облигации на Великобритания, които донесоха на инвеститорите доходност (като цена и лихви) от над 20%, въпреки слабата икономика, огромната задлъжнялост и високия дефицит на Острова. Сигурността изпревари доходността и при немския дълг. Годишната възвръщаемост на книжата с две години срок до падежа е близка до нула. Засилен интерес имаше и към американските ДЦК, които, въпреки че бяха застрашени от фалит заради политическата конфронтация около вдигането на дълговия таван от Конгреса, донесоха над 11% печалба на инвеститорите. В САЩ се случи и промяната, която ще наложи пренаписване на всички учебници по финанси – една от големите кредитни агенции (Стандард енд Пуърс) намали рейтинга на безрисковия колос с една степен – до АА+.
Затваряйки страниците на 2011-а, рисковете за глобалната икономика по-голямата си част остават, но въпреки това можем да си пожелаем една по-добра 2012-а, в която лавинообразно възникващите проблеми да намерят своите разрешения.
nbsp;
Коментарът не представлява препоръка за покупка или продажба на ценни книжа
Владимир Нечев,
дилър, Инвестбанк АД
