Относително спокойна и позитивна за пазарите на държавен дълг бе изминалата седмица. Индексите, изготвяни от Блуумбърг файненшъл сървисис , разкриха, че най-добра тотална възвръщаемост (лихвена и ценова) през януари са донесли книжата на Ирландия – 8%, следвани от тези на Италия, Белгия и Испания. Това силно представяне на иначе затруднените периферни икономики от еврозоната е продиктувано главно от програмата на ЕЦБ за вливане на дългосрочна ликвидност в банковата система. Резултатите от нея, макар и неясни в икономически аспект, доведоха до повишаване на рисковите апетити на инвеститорите, за които затрудненията около постигането на споразумение за дълга на Гърция вече не изглеждат толкова опасни. Показателен пример за това е и фактът, че застраховката против фалит на една от по-застрашените държави – Белгия, отбеляза спад от над 23% – до 244 базисни точки, за периода от обявяването на програмата на ЕЦБ през декември досега. Трябва да се отбележи и фактът, че зад най-доброто представяне на ирландския дълг от началото на годината стои и силната воля на правителството на Енда Кени да проведе фискални реформи, които да донесат успех дори и за краткото време, откакто са въведени. Единствените държави от периферията, които продължават негативното си представяне от миналата година, са технически фалиралата Гърция и Португалия.
Позитивните резултати от аукционите на книжата на затруднените европейски икономики бяха отличителното през тази седмица. Испания пласира държавни ценни книжа с номинал 4.56 млрд. евро и с падеж през 2015, 2016 и 2017 година. Продаденото количество отново бе над равнището, определено от централната банка като цел. Доходността, постигната по четиригодишните книжа, бе 3.455% (срещу 4.021% на 19 януари) и с 3.527% доходност на вторичния пазар преди аукциона. Франция също успя да пласира книжа с шест-, осем- и десетгодишен срок до падежа на обща стойност почти 8 млрд. евро. Постигнатите доходности и коефициенти на аукциона бяха сравнително добри.
Положителното представяне на дълговете на периферните страни обаче според някои анализатори не трябва да се приема твърде успокоително. Въпреки силните данни от аукциона основните пласирани количества държавни ценни книжа са със сравнително къси матуритети, които съвпадат с програмата на ЕЦБ за вливане на ликвидност. За да намалее устойчиво рискът финансирането към тези страни да секне, могат да допринесат повече, по-големи и по-успешни аукциони на книжа с десетгодишна или по-дълга срочност, които биха позволили на правителствата да постигнат напредък в извършваните реформи, преди нуждата от рефинансиране на дълга да настъпи.
Николай Ваньов
Брокер, Инвестбанк АД
nbsp;
Коментарът не представлява препоръка за покупка или продажба на ценни книжа
