Свободните парични средства, които са на разположение на банките и инвеститорите, са в изобилие, повече отколкото са листата по дърветата. А централните банки продължават да вливат ликвидност в банковите системи. Банките продължават да се въздържат от активна кредитна дейност, поне не толкова активна, колкото беше преди кризисния период. Тогава кредитите се раздаваха безогледно при твърде занижени критерии от гледна точка на рисковете. Тази ситуация продължава вече пета години в резултат се натрупа много излишна парична маса в банките, която се използва най-вече за закупуване на ценни книжа.
През изминалата седмица бяха оповестени предостатъчно обнадеждаващи новини за състоянието на водещите икономики. Този допълнителен стимул увеличи желанието на инвеститорите да придобиват книжа. Оптимистичната вълна не подмина и нашите еврооблигационни емисии, търгувани на международните финансови пазари. Въпреки политическия миш-маш, който се забърква у нас, цените на ДЦК се устремиха нагоре.
Еврооблигациите ни с падеж през юли 2017 г. вече се търгуват на цена 110.35 евро за 100 номинал, добавяйки към цената си допълнителни 20 цента през последната седмица. Доходността им в момента е 1.66% и е по-ниска спрямо нивото от 1.7%, на което се търгуваха в края на предишния месец.
Доходността и на доларово деноминираните ни глобални облигации с падеж януари 2015 г. падна на още по-ниско ниво от едва 0.9% на годишна база. Нека да припомня, че в края на предишния месец сделките с тях се договаряха при 1.05% на годишна база.
Цените и на ДЦК, търгувани на вътрешния междубанков пазар, се повишиха. Основната причина за това може отново да се потърси в прекомерното количество от свободни парични средства, натрупана в банковата ни система. Общата сума на балансовото число на системата достигна 83.5 млрд. лв., основно поради увеличаване на привлечените средства и от фирми, и от граждани. За първите два месеца на годината по тези пера са натрупани 1.3 млрд. лева. В същото това време кредитните портфейли на банките не растат. Поради липса на други алтернативи акумулираната парична маса се използва основно за закупуване на ДЦК. В резултат на което цената им се повишава и възвръщаемостта им се понижава (заради обратнопропорционалната им взаимовръзка).
Облигациите с падежи след 3, 4 и 5 години се договаряха съответно при 1.2, 1.6 и 1.8% на годишна база. По-дългосрочните – 6-, 7- и 8-годишни книжа, пък вече се търгуват при 2.05, 2.5 и 2.8% годишна доходност. Сделките с най-дългосрочните книжа, тези с падежи след 9 и 10 години, се случваха при 3.05 и 3.2 процента.
Необичайно голямата концентрация на свръхликвидност в банковата ни система води както до повишаване на цената на книжата (т.е. до намаляването на носената от тях доходност), така и до по-ниски лихви по търгуваните на междубанковия паричен пазар депозитни сделки. Над 7 млрд. лв. в момента залежават и по безлихвените сметки на търговските ни банки при Българската народна банка. Ето защо всяка сделка, сключена над 0%, е добре дошла. Това е обяснението за лихвите от порядъка на 0.02% на годишна база по най-търгуваните еднодневни депозити.
На 13 май централната ни банка ще проведе аукцион, чрез който Министерството на финансите ще пласира допълнително количество в размер на 20 млн. евро от емисия с падеж през януари 2020 година. Всъщност това е четвърти поред търг за реализация на книжа от тази емисия. Към момента от нея в обращение са 60 млн. евро, като последният транш от края на месец март е осъществен при 2.8% годишна доходност. Продажбата на тези книжа по никакъв начин няма да повлияе на ликвидността в системата и ерата на ниските лихви ще продължи.
Петър Драмов, УниКредит Булбанк АД
