В началото на седмицата председателят на управителния съвет на Федералния резерв каза, че лихвите ще останат на сегашните безпрецедентно ниски нива, докогато трябва. Това беше сигнал за дилърската гилдия, че на евтиното финансиране не му се вижда краят. Подкрепени и от добрите данни от Европа, търговците наченаха разпродажбата на сигурните, но нискодоходни инвестиции в германски и щатски държавни книжа. Цената на тези облигации се срина с по 80 цента. Освободените парични средства се пренасочиха веднага към по-рисковите, но с по-висока възвръщаемост активи. Към последните спадат и българските държавни облигации.
Ето защо цената им се повиши, но доходността им в резултат на обратнопропорционалната им взаимовръзка се понижи. Облигациите ни с падеж юли 2017 г. вече се търгуват на цена 108.25 евро за 100 номинал, което е с 50 цента по-скъпо спрямо края на предишната седмица. Годишната възвръщаемост от тях е 1.9% на годишна база, значително по-ниска спрямо 2% на колкото се договаряше предишната седмица.
В резултат на увеличения инвеститорски интерес доходността и на доларово деноминираната ни емисия се срина и вече е 0.8 процента. Нека все пак да обърна внимание, че допълнителен натиск надолу върху доходността на тези облигации оказва наближаващият им падеж след 14 месеца. Инвестицията в български книжа е атрактивна именно защото относително късата срочност неутрализира кредитните рискове – за сравнение щатските книжа със същата срочност се търгуват при 0.3% годишна доходност.
На вътрешния пазар на държавни ценни книжа книжата със срочност 10 години до падежа им се оказаха атрактивни най-вече за банките, но също така и за застрахователните дружества и за пенсионните фондове. Цялото обявено за продажба на първичния пазар количество беше купено от тях. Аукционът за продажбата на предварително залегналите в емисионния календар на Министерството на финансите книжа за 50 млн. лв. номинална стойност се състоя в понеделник. Достигнатата средна продажна цена се установи на 103.91 лв. за 100 номинал, гарантираща доходност от 3.52% годишно. Тя е напълно съпоставима с тази от предишния търг – 3.75% в началото на октомври.
Вторичният междубанков пазар на ДЦК заспа в резултат на разнобой между купувачи и продавачи. Както обикновено първите исках да купят при по-висока от предлаганата от доходност, в резултат на което до реално сключване на сделки рядко се стигаше. Все пак с емисията облигации с падеж юли 2021 г., т.е. след 7.5 години, се осъществиха няколко сделки при доходност 2.18 процента. Книжата със срочност до падеж пет години се търсеха срещу 2.3% годишна доходност, а тригодишните – при 1.8 процента.
Следващият залегнал в редовния емисионен календар на финансовото ведомство аукцион е предвиден за 2 декември. Дотогава ще се приемат поръчките от първичните дилъри на ДЦК за закупуването на книжа с номинал 40 млн. лв. от облигационна емисия с падеж януари 2016 година. От днешна гледна точка приемливата за нея доходност би била 1.25% на годишна база. Да не забравяме обаче, че банките се задъхват под бремето на прекалено многото акумулиран свободен ресурс. Така че изненади не са изключени. Още повече че съвсем на скоро ЕЦБ намали лихвите, при които тя рефинансира банките от еврозоната и част от това финансиране вторично достига и до родния пазар.
Неслучайно индексът ЛЕОНИЯ се е закотвил на нивото от 0.02% годишно, което е и практически най-ниското, при което банките у нас си разменят еднодневни депозити. Едноседмичните сделки се случват при 0.05%, а едномесечните при 0.1% годишна лихва. Обемите също са се закотвили на около 200 млн. лв. дневно. Явно това е пределът на родния паричен междубанков пазар.
Петър Драмов,
УниКредит Булбанк АД
