Водещите икономики бързат да излязат от тресавището на стагнацията, но това им се отдава прекомерно бавно. Продължава серията от негативни новини за състоянието на японската и английската икономика. В отчаян опит да подпомогне рубла, руската централна банка бе принудена агресивно да вдигне основната лихва до 10.5 процента. От края на лятото до момента руската валута се обезцени с 50%, достигайки рекордно ниското ниво от 55 рубли за долар. А се обезцени, защото руската икономика не работи, а страната разчита най-много на износа на газ и петрол. Петролът обаче губи все повече от цената си. Няма изгледи това обезценяване да спре, след като и Ирак понижи цените на петролните си продукти. Така низходящата тенденция на черното злато се затвърди за ужас на Русия и на Европа. За Русия – защото намаляват приходите й от износ, а за Европа – защото инфлацията ще се забави още повече. Нулевата инфлация е най-големият бич за ръста на икономиката.
Централната китайска банка, чиито валутни резерви възлизат на близо 4 трлн. щ. долара, затегна паричната си политика, излизайки с решение да сключва репо сделки само с книжа с рейтинг ААА. Така беше даден мощен тласък на покупката на първокласните – най-вече щатски и германски книжа, които поскъпнаха с по 1 долар/евро, и на разпродажбата на държавните книжа с по-нисък рейтинг. В резултат цената на всички книжа с по-нисък инвестиционен рейтинг в световен мащаб се понижи, в това число и на българските еврооблигации, търгувани на международните финансови пазари.
Това е основната причина нашите книжа да попаднат в отбора на губещите. Цената им се понижи, а доходността им, която е в обратнопропорционална зависимост спрямо цената, се повиши.
Годишната възвръщаемост от инвестицията в еврооблигационната ни емисия с падеж след десет години отскочи от 2.57%, колкото беше в началото на седмицата, до 2.63 процента. Цената й се понижи с 50 цента, достигайки 102.73 евро за 100 евро номинал.
Понижи се цената и на еврооблигационната ни емисия с падеж през юли 2017 година. В края на седмицата тя олекна с 10 цента и вече се търгува при 107.98 евро за 100 номинал. Годишната й възвръщаемост се повиши с 3 базисни точки – до 1.07 процента.
Доларовата ни емисия с падеж след един месец също поевтиня. Тя може да се закупи срещу 15 цента по- евтино. В края на седмицата стойността й от 100.6 долара за 100 номинал осигуряваше доходност от 1.09% на годишна база.
Вътрешните ни емисии от държавни ценни книжа също реагираха на новините от световната финансова сцена. Облигационната ни емисия с падеж след десет години вече може да се намери с 50 стотинки по-евтино, отколкото в началото на седмицата. Тук е мястото да кажа, че тогава се проведе и аукцион за продажбата на 55 млн. лв. именно от облигационната ни емисия с падеж след десет години. В наддаването взеха участие всичките 12 първични дилъри на ДЦК – подадените от тях поръчки възлязоха на 102.5 млн. лв., осигуряващи коефициент на покритие 1.86 пъти. Достигнатата средна продажна цена се установи на 109.35 лв. за 100 номинал и гарантираше доходност от 2.88% на годишна база. Тук задължително трябва да се подчертае, че това е най-ниската доходност, при която Министерството на финансите някога е реализирало десетгодишни книжа. Не мога да не спомена и факта, че преди по-малко от месец за проведения тогава търг за книжа от същата емисия средната им продажна цена беше 103.38 лв. – с почти 6 лв. по-евтино, а доходността беше 3.58%, или със 70 базисни точки по-висока.
Причината за поевтиняването на вътрешните ни книжа може да се потърси и във факта, че банковата ни система се сдоби с 2 млрд лв., с които Фондът за гарантиране на влоговете обезпечи изплатените до момента гарантирани влогове в Корпоративна банка.
Това беше последният за тази година аукцион за продажба на ДЦК.
В момента тече процедурата по избор на първични дилъри за 2015 година. Министерство на финансите все още не е публикувало емисионната си политика за следващата календарна година, както и емисионен календар за първите месеци на другата година.
Петър Драмов,
УниКредит Булбанк АД
