Стартът на програмата по изкупуване на ДЦК от ЕЦБ изпрати международните пазари на държавни дългове в стръмна спирала на спадове на доходностите през изминалата седмица. Огромното търсене сравнено със скромното предлагане изпратиха възвръщаемостите по всички евро-книжа, включени в програмата, в режим на свободно падане, като неговият край все още не може да бъде прогнозиран. В тази обстановка станахме свидетели на рекордно ниски доходности по голям брой книжа на страни от Евро зоната.
До средата на работния ден в четвъртък от ЕЦБ докладваха, че са изкупили 9.8 милиарда евро от планираните 60 милиарда на месечна база. Търсенето на ДЦК от страна на институцията бе толкова голямо, че негативните доходности вече са норма при повече от 25 % от всички емитирани евро-ДЦК. Поставената цел за неинвестиране в доходности под -0.20 %, което е лихвата по депозити, определена от ЕЦБ, накара редица анализатори да посочат евентуален проблем при изпълнението на целите на институцията. Този проблем е изключително явен при немските бундове, където тригодишните доходности са на нива от -0.221 %, докато четиригодишните са на нива от -0.197 %, на абсолютната граница за приемливост. Дсетгодишните немски ДЦК пък приключиха седмицата при търсена от инвеститорите норма на възвръщаемост от 0.237 %, абсолютен рекорд, като седмичният спад се равняваше на 15.6 базисни точки. Понижението при френските книжа със сходен срок до падежа се равняваше на 20.9 базисни точки до рекордните 0.482 %.
Подобни резултати даде програмата за количествени улеснения на ЕЦБ и при книжата на дългово-затруднените страни от Евро зоната. Доходностите по италиански, испански, ирландски и дори оценените като „джънк“ португалски ДЦК са на рекордно ниски нива в почти всички матуритети. Множество правителства и финансови министри предприеха действия по рефинансиране на дълговете на страните си, заключвайки ниските доходности за по-дълъг период от време и опитвайки се да изпълнят дълговите си календари почти до края на 2016 г. На този фон испанските десетгодишни доходонсти приключиха седмицата при рекордни нива от 1.146 % и седмичен спад от 14.5 базисни точки, докато сходните италиански книжа се търгуваха при най-нисък доход от 1.131 % и седмичен спад от 28.3 базисни точки. Ефектите от програмата на ЕЦБ, както и търсенето на някакви по-високи доходности от страна на инвеститорите, накараха страни, които по принцип трудно достигат международните пазари, да опитат пласирането на емисии, като такова желание през седмицата изявиха от Армения и Черна гора. Не е изненада факта, че и двете страни планират пласирането на книжа, деноминирани в евро.
Силните ефекти от действията на ЕЦБ бързо бяха пренесени при останалите основни глобални дългови книжа. След изявление на губернатора на Банк ъф Ингланд, Марк Карни, който се опита да успокои анализаторите, очакващи скорошно повишаване на основната лихва във Великобритания, инвеститорите търгуваха десетгодишни джилтове при доходност от 1.730 %, с 21.7 базисни точки по-ниска спрямо седмица по-рано. Пазарите на американските трежърита пък бяха движени както от жаждата на инвеститорите за положителни доходности, така и от неособено добри новини за икономиката на САЩ, където продажбите на дребно отбелязаха неочакван спад за трети пореден месец. Десетгодишните доходности, търсени от инвеститорите по трежъритата, достигнаха 2.075 %, понижавайки се с 16.7 базисни точки през изминалата седмица.
Николай Ваньов
Брокер, Инвестбанк АД
Коментарът не представлява препоръка за покупка или продажба на ценни книжа
