Петър Драмов
УниКредит Булбанк АД
Дъното на лихвите става все по-невидимо, след като ЕЦБ увери пазарните участници, че е твърдо решена да осъществи до край своята програма за насърчаване на икономиките в еврозоната в размер на 1.14 трлн. евро. Програмата предвижда страните от еврозоната всеки месец до септември 2016 да имат достъп до ресурс от допълнителни 60 млрд. евро.
Това е основната причина деветгодишните германски държавни облигации да се търгуват при отрицателната 0.01% годишна доходност.
До миналата седмица 12-годишните, а вече и 15-годишните швейцарски държавни ценни книжа се търгуват на червена територия.
Цената на португалските, испанските и италианските държавни книжа не успя да се възползва от тази ситуация, защото Гърция все още слага прът в колелата на страните от Южна Европа. Съседите ни все още играят "византийски номера" и като че ли правят всичко възможно да не постигнат трайно споразумение със страните кредиторки, в резултат на което биха получили спасителни средства. Наблюдавайки този театър, световната рейтингова агенция Standard & Poor’s намали рейтинга на Гърция под това на Гана, на Ямайка и на Замбия.
Цената на българските еврооблигационни емисии беше поела надолу, когато председателят на ЕЦБ на 15 април обяви, че управителният съвет на банката е взел непоколебимо решение да се придържа към плана за количествените улеснения, докато инфлационните показатели в зоната не покажат съществена корекция нагоре. Веднага след тази новина цената на международно търгуваните ни емисии се покачи, заличавайки загубите от предните дни.
В края на седмицата цените на българските книжа гравитираха около нивата от предишната седмица, запазвайки доходността си. Отново при 3.18% доходност на годишна база може да се придобият с най-дългосрочните ни 20-годишни еврооблигационни книжа. Облигациите ни със срочност 12 години пък се задържаха на нивото от 2.6% годишна възвръщаемост. При идентична доходност – от 2.27% годишно спрямо седмица по-рано, се котираше и еврооблигационната ни емисия, чийто падеж е през септември 2024 година. Новоемитираните седемгодишни еврооблигации продължават да радват инвеститорите с 1.96% доходност на годишна база.
Инвестицията в еврооблигациите ни с падеж през юли 2017 г. също е стабилна и отстоява 0.74% годишна доходност.
На вътрешния вторичен пазар на ДЦК 10-годишната облигационна емисия се търгува при 2.4%, седемгодишната – при 1.7%, а петгодишната – при 1% на годишна база. При 0.75% на годишна база могат да се придобият тригодишните ни държавни книжа и при 0.5% едногодишните такива.
Министерството на финансите ни се справя повече от успешно с държавните финанси, които се очаква да излязат на излишък за първото тримесечие на годината в резултат на по-високите от очакваното приходи. Това е и основната причина финансовото ни ведомство да отмени продажбата на нови държавни ценни книжа с номинална стойност 450 млн. лв., предвидена за началото на февруари и края на март. Просто хазната не е на дефицит и няма нужда от допълнително финансиране. Последният търг за реализация на книжа на вътрешния пазар се проведе на 2 февруари. Едва сега, на 20 април, ще се проведе дългоочакваният и единствено предвиден за месец април следващ аукцион, на който ще бъдат предложени за реализация 10-годишни облигации с номинал 50 млн. лв. с лихвени плащания на всеки шест месеца при фиксиран лихвен процент 2.3% на годишна база. Подчертавам нова емисия, а не преотваряне на вече пуснатата в обращение в началото на годината емисия с падеж 14 юли 2025 година. Най-вероятната причина за което е лихвеният купон на предишната емисия. Тя е пусната в обращение при 3.1%, а на новата ще е 2.3 процента. Така държавата ни ще си спести плащането на точно 4 млн. лв. лихви.
Успехът на емисията е гарантиран от залежаващите 12 млрд. лв. при 0% по сметки на търговските ни банки в БНБ. Едва по-малко от половината от тези пари участват в поддържането на изискуемите минимални задължителни резерви. Останалите просто бездействат и чакат момента, в който ще ги пренасочат или за някой нов кредит на клиент на банката, или за инвестиция в държавни книжа.
