Петър Драмов
УниКредит Булбанк АД
Бясното и най-вече безконтролното покачване на доходността на книжата, на каквото станахме свидетели в началото на този месец, съвсем не е безобидно пазарно движение.
Истината е, че сред пазарните участници има и „горили“. Визирам Фед и ЕЦБ. Те се намесиха съвсем не по най-компетентния начин и резултатът е налице.
Марио Драги, председателят на ЕЦБ, даде „указания“ на дилъри и инвеститори да свикват с големите движения на котировките. И те побързаха да пробват какво ще се случи. И то се случи – безогледно сриване на цената на книжата. Не сме виждали повече от 16 години такъв срив да бъде предизвикан именно от „пазителите“ на гладкото, безпроблемно и сравнително предвидимо движение на цените и доходността на международните пазари. Както се казва в едно правило на джунглата, каквото една горила може да направи, никоя обикновена маймуна не може.
Наложи се дори МВФ да се намеси и да даде съвет на Фед да не предприема каквото и да е покачване на основната лихва в най-голямата световна икономика, докато не се убеди, че признаците за подобрение на пазара на труда са достатъчно стабилни и че инфлационните процеси са стъпили устойчиво на възходящата стълба.
Главоломно се разшириха спредовете между 2- и 10-годишните книжа, което е явен признак, че пазарните участници съзират скорошно ускоряване на инфлацията и последващо вдигане на лихвите.
Доходността на по-дългогодишните книжа отхвърча до осемгодишни висини. Българските книжа също бяха включени в играта. Трите пуснати в обращение в края на месец март тази година облигационни емисии надскочиха емисионните си нива. Това означава, че цените им потънаха под продажните им нива. С над 8 евро поевтиня най-дългосрочната ни емисия с падеж през 2035 г., достигайки 89.5 евро. Доходността й пък се повиши с над 60 базисни точки и отскочи до близо 3.9% на годишна база. С близо 6 евро по-малко ще трябва да се плаща днес и за книжа от другата ни емисия с падеж 2027 година. Тя вече може да се намери при 93 евро за 100 номинал. В резултат на което се получава и по-висока (с 60 базисни точки) гарантирана годишна възвръщаемост от порядъка на 3.35 процента. Цената на най-краткосрочната ни облигация с падеж 2022 г. се понижи с по-малко от 2 евро и достигна 97 евро. Тя вече носи и по-висока доходност от 2.45 процента. За същия период от време цената на книжата, емитирани в средата на 2014 г. и с падеж през септември 2024 г., се сгромоляса с 5 евро и достигна паритетните стойности от 100 евро за 100 номинал. Те й осигуряват доходност от 2.95%, колкото е размерът на купонните плащания.
Книжата на вътрешния пазар също реагираха и цените им се понижиха. Облигациите с падеж след 10 години отново могат да се намерят при доходност от около 3% на годишна база – срещу толкова се търгуваха и в началото на годината. Пуснатата в началото на годината петгодишна емисия обаче носеше точно 1% на притежателите си, докато сега може да се придобие при 1.6 процента. И облигацията с падеж след три години надскочи себе си. Купувана на първичния пазар при 0.7%, тя вече носи 0.9% на годишна база.
Най-вероятно заради близостта на страната ни до множество от центровете на геополитическо напрежение котировките на CDS (Credit Default Swap) за страната ни се повишиха, но най-вече в късия край. Това е още една причина, поради която с интерес се очакват резултатите от насрочения за провеждане от Българската народна банка на 15 юни аукцион за реализация на книжа от емисия с падеж след 10 години с обща номинална стойност 50 млн. лева.
