Петър Драмов
УниКредит Булбанк АД
Разликата в развитието на икономиките на САЩ и на останалите страни продължава да се задълбочава.
Данните за пазара на труда в Щатите показват трайна позитивна тенденция и тя засилва убеждението на повечето от пазарните участници, че Фед ще повиши основната си лихва, и то още в средата на следващия месец, въпреки нулевата инфлация.
Останалата част на света обаче няма от какво да е особено доволна. В еврозоната нивото на безработицата продължава да е над 10 процента. Инфлацията трайно се е залепила за нулата. Икономическата перспектива пред Европа никак не е розова и това е причина ЕЦБ още веднъж да препотвърди решимостта си да увеличи и разшири финансовите стимули, при това още през идния месец. Сериозни са и идеите да намали лихвата.
И в Поднебесната империя нещата не изглеждат много добре. Индустриалното й производство, а с това и износът й вървят надолу. Инфлацията също крета в диапазона под заветните 2 процента. Неслучайно основната лихва беше смъквана шест пъти за последната една година от 6% до сегашните 4.35 процента.
Дилърите продаваха щатските ДЦК в очакване лихвата да се покачи и купуваха европейските в очакване… на лихвите да паднат. Ето защо ножицата между доходността на щатските и на европейските държавни ценни книжа се разтвори.
Купуваха се книжата, емитирани от страни с първокласен кредитен рейтинг, каквито са тези на Германия, Франция, Италия и Испания. Книжата на страните от Източна и Централна Европа не бяха чак толкова желани, от което цената им се понижи, а доходността им се повиши. С по 4 до 5 базисни точки се повиши доходността на книжата на Полша, Чехия, Словакия и Литва.
Българските книжа също „пострадаха“ и загубиха от стойността си между 20 и 80 евроцента в зависимост от остатъчната срочност до падежа им.
Най-дългосрочната ни емисия с падеж през март 2035 г. загуби най-много и цената й се срина до 91.2 евро за 100 номинал, гарантираща доходност от 3.77% на годишна база. Това е със 7 базисни пункта по-високо спрямо седмица по-рано. Другата ни емисия с падеж 2027-а поевтиня само с 20 цента, достигайки 97.8 евро и повишавайки доходността си с 2 базисни точки – до 2.85 процента. С 40 цента се понижи стойността на излизащите от обращение облигации с падеж 2024 година. Тя вече е 103.6 евро и годишната възвръщаемост от инвестицията в нея се повиши с 5 базисни пункта – до 2.5% на годишна база. С 20 цента поевтиняха и книжата ни с падеж през 2022 г. и цената им вече е 100.8 евро. Те вече носят с 3 базисни точки по-висока доходност от 1.86% на годишна база.
От предложените за продажба държавни облигации с номинална стойност 150 млн. лв. номинална стойност с падеж февруари 2020 г. на проведения от Българската народна банка аукцион на 9 ноември Министерството на финансите одобри само 50 млн. лева. Причината не е в желанието на инвеститорите да се сдобият с такива книжа, защото подадените от тях поръчки достигнаха 209 млн. лв., което е 1.4 пъти коефициент на покритие. Причината е в нежеланието на финансовото ни ведомство да реализира вътрешен дълг на всяка цена. Орязвайки поръчките, чиято средна доходност беше 1.14%, от "Раковски" 102 одобряват само тези с угодната на тях доходност. Сега се оказа, че тя е 1.05% на годишна база.
Дали ще станем свидетели на подобно поредно орязване на поръчките ще разберем в понеделник (16 ноември), когато ще се проведе търг за реализацията на 70 млн. лв. номинал от облигационна емисия с падеж през април 2025 година. Нека да спомена, че на вторичния пазар книжа от тази емисия се търгуват на нивото от 2.6% годишна доходност.
