Голямата пазарна картина добива все по-ясни очертания за инвеститорите и анализаторите на международните пазари на държавен дълг. Те налагат съмнения, че двете най-важни глобални монетарни институции – американската Фед и ЕЦБ, се готвят за решителни действия.
Фед явно е успял да предаде правилно намеренията си след последната среща на борда на институцията през октомври. След като пазарите нагодиха своите очаквания за повишение на основните лихви в Щатите до края на годината, публикуването на пълния доклад потвърди тези виждания, а пазарите не изпитаха сериозно повишение във волатилността. Икономистите са все по-сигурни в минималното покачване на основните лихви през декември и това се отрази върху доходността на трежъритата. Десетгодишните облигации приключиха седмицата при равнища от 2.253% и при минимален спад от 1.4 базисни точки. В същото време разликата между доходностите по десетгодишните американски ДЦК и тези по суверенните дългове на останалите страни от Г-7 достигна над 77 базисни точки – най-високата стойност от 2006 г. насам.
Докато в САЩ повишението на основните лихви е водеща тема, отправната точка в Европа е борбата с почти стагниращата инфлация и с икономическите рискове. В реч във Франкфурт в петък президентът на ЕЦБ Марио Драги за пореден път насочи инвеститорите към възможните решения на предстоящата в началото на декември среща на борда. Основните теми в изказването му бяха свързани с програмата по изкупуване на активи, която той нарече "мощен инструмент" за стимулиране на инфлацията, както и за възможното допълнително понижение на депозитната лихва, която бе определена като "катализатор" за по-бързото постигане на монетарните цели. На тази база станахме свидетели на поредна седмица на сериозни спадове на доходностите, търсени от инвеститорите по книжата на страните от ядрото на еврозоната. Десетгодишните немски бундове се търгуваха при търсена норма на възвръщаемост до падежа от 0.477%, формираща седмичен спад от 8.1 базисни точки. Понижението по френските ДЦК със сходен матуритет се равняваше на 6.2 базисни точки до 0.811 процента.
В периферията на еврозоната инвеститорите продължават да се радват на възможността за увеличение на количествените улеснения на ЕЦБ. Доходностите по десетгодишните италиански ДЦК достигнаха 1.494% при седмичен спад от 6.9 базисни точки. Испанският суверенен дълг със сходен срок до падежа пък се търгуваше при нива на доход от 1.670% и седмично понижение то 11.7 базисни точки.
Във Великобритания анализаторите останаха изненадани от по-дълбокия от очакваното спад в продажбите на дребно. Основните изводи от него бяха в насоката на евентуално допълнително отлагане на повишението на основните лихви на Острова, които би трябвало да следват Фед с хоризонт, не по-малък от шест месеца. Десетгодишните джилтове се търгуваха при търсена доходност от 1.889% и седмично понижение от 9 базисни точки.
Николай Ваньов, CFA
Експерт FI и деривати, Инвестбанк АД
Коментарът не представлява препоръка за покупка или продажба на ценни книжа
