Най-доброто си тримесечие отчетоха през изминалата седмица дълговите пазари за времето от 1996 г. насам. Действията на ЕЦБ затвърдиха негативните основни лихви и тя разшири програмата си за вливане на ликвидност. Японската централна банка пък въведе отрицателна лихва за първи път в историята си. Подобни действия доведоха до силна подкрепа за дълговите пазари в световен мащаб. И за колегите им от Фед не остана място да следват стратегията си за четирите повишения на основната лихва в САЩ – те всъщност се отказаха от нея.
Търговията през последната седмица на тримесечието отново бе положителна за цените на суверенните дългове. Фючърсните пазари в САЩ показват вероятност от едва 20% повишение на лихвата да се случи на следващата среща на борда на Фед през юни. Само преди седмица тази вероятност се оценяваше на над 50 процента. Въпреки немалкото позитивни данни за американската икономика, последните от които – за състоянието на свързани с производството от изминалата седмица, трежъритата все още са търсени за инвестиции. Доходностите по ключовите десетгодишни американски ДЦК отбелязаха седмичен спад от 8.8 базисни точки – до 1.813 процента.
Движеща сила за силния спад на доходностите през последните три месеца остава еврозоната. Решението на борда на ЕЦБ за допълнително понижение на основната лихва до -0.4%, както и разширението на програмата по изкупуване на активи както във времеви, така и в количествен аспект, доведе до силни спадове на доходностите по основните европейски ДЦК. Въпреки че няма категорични очаквания за бъдещо допълнително намаляване на лихвите, анализаторите предвиждат сериозен превес на търсенето над предлагането на евродълговете. Главната причина за това е разширената програма за изкупуване на активи. А отлагането на включването на корпоративните дългове към нея неминуемо ще доведе до недостиг на книжа на пазарите през следващите няколко месеца. През изминалата седмица инвеститорите отново бяха привлечени от немските бундове. Доходността на десетгодишните облигации отбеляза спад от 1.1 базисни точки – до 0.168 процента. Сходните по матуритет френски ДЦК се търгуваха при търсен доход от 0.495% и седмично понижение от 4.1 базисни точки.
В периферията на еврозоната действията на ЕЦБ също доведоха до значително понижение на доходностите, както и до намаляване на спредовете със страните от ядрото на валутния съюз. Италианското министерство на финансите направи приятен подарък на инвеститорите, обявявайки, че реално поставя дъно от 0% за книжата с плаващ доход. В противен случай при обвързаните с EURIBOR или друг лихвен индекс книжа можехме да станем свидетели на това инвеститорите да плащат лихва на емитента. Десетгодишните италиански книжа приключиха седмицата при спад на доходността си от 7.5 базисни точки – до 1.225 процента. Понижението при испанските ДЦК с подобен срок до падежа се равняваше на 8.2 базисни точки – до 1.439 процента.
Във Великобритания референдумът за напускане на ЕС е все по-ключова тема за пазарите на държавен дълг. Несигурността от изхода на вота доведе до прогнози за понижаване на основната лихва на Острова, докато само преди шест месеца фокусът бе в повишението им. При тази несигурност джилтовете са предпочитани инвестиции. През седмицата доходността по десетгодишните британски ДЦК достигна 1.411% при понижение от 4.1 базисни точки.
Николай Ваньов, CFA
Експерт FI и деривати, Инвестбанк АД
Коментарът не представлява препоръка за покупка или продажба на ценни книжа
