Гено Тонев
Портфолио мениджър
УД "Юг Маркет фонд мениджмънт" АД
Светът продължава да преживява т.нар. BREXIT – изявеното чрез референдум желание на британците да напуснат Европейския съюз. Фондовите пазари на Стария континент отново потънаха в несигурност, която бавно, но методично води борсовите индекси към дъното след първоначалния шок от този вот. Към притесненията за европейската икономика като цяло се прибавиха и подновените страхове за стабилността на италианската банкова система, и странният случай с "Дойче Банк", около която постоянно витаят неприятни слухове и новини. На постоянен натиск са подложени и британските банки, но това определено не е новост за тях.
Желанието (засега) само на Великобритания да бъде извън ЕС не бе посрещнато с богата гама от реакции: от чиста изненада до отчаяние, до апатия, разочарование и злорадство, до облекчение или задоволство. Но това, което почти никой не отрича, е фактът, че Европейският съюз, или по-скоро онази част от него, която съставлява неговата бюрокрация, прекрачи някои граници в стремежа си постоянно да доказва колко ни е необходима. Много членове на съюза от години изразяват недоволството си от редица спорни решения, действия и идеи на основните играчи, но само жителите на Острова взеха нещата в свои ръце. Дали това ще ги направи по-щастливи или по-добре поставени икономически, е прекалено рано да се каже.
Факт е, че проблемите на ЕС са безспорни и стават все по-трудни за решаване. Така например през тази седмица Министерството на правосъдието публикува за обществено обсъждане промени в Наказателния кодекс. Причината за повечето промени е нуждата да бъде приложена Директива 2014/57/ЕС, позната още като Директивата за пазарна злоупотреба. По този начин най-накрая в България ще бъде криминализирана търговията с вътрешна информация и манипулацията на финансовите пазари. Не че тези простъпки са лесно доказуеми по принцип, но нашият пазар отдавна има нужда от възпиращия ефект от евентуалното наказание. Това, което притеснява обаче, е, че според директивата пазарна манипулация има и когато лице"… разпространява информация чрез медия или по друг начин, която дава неверни или подвеждащи сигнали за предлагането, търсенето или цената на финансов инструмент или на свързан спот договор за стоки".
Това е, меко казано, удар по свободата на словото, при това най-вече на журналистите, отразяващи дейността на финансовите пазари. Подобна дефиниция за пазарна манипулация е на практика необятна – всичко, което се различава от сухата статистика за това какво се е случило с даден финансов инструмент, би могло да се третира като престъпление, за което се предвижда наказание… до четири години затвор! Ако подобна разпоредба съществуваше в най-развития капиталов пазар в света – САЩ, тамошните затвори биха се препълнили с мениджъри на хедж фондове, с брокери и анализатори.
Ето заради такова преминаване на границите можем да оправдаем британците и да разберем желанието им вече да не зависят от тази бюрократична машина, чиято цел сякаш е създаването на планова икономика, за която нормалните пазарни и икономически цикли не съществуват.
Ако този проект на НК бъде приет, а това е почти сигурно, едва ли ще се намери някой, който да има смелостта на изкаже публично съмнение, догадка или лични наблюдения за който и да е пазар или конкретен финансов инструмент. Защото на практика всичко може да попадне в обхвата на разпоредбата – наглед безобиден и необходим журналистически материал за банковата система и резултатите от текущите стрес тестове например може да се окаже пазарна манипулация, ако пишещият не претегля всяка своя дума толкова внимателно, че накрая да остане един прост преразказ на официалното съобщение на БНБ…
И докато все още не съм заплашен от глоба и затвор, бих искал да опиша накратко търговията на "БФБ-София" през седмицата. Като цяло много ниска ликвидност – като основната част от оборота бе генериран в традиционните вече сделки с няколко емисии финансови инструменти, цените на някои от които изглеждат не особено оправдани за страничен наблюдател.
Борсовите ни индекси отчетоха минимални до умерени понижения в рамките на до 1.5%, като почти без промяна остава индексът на компаниите със специална инвестиционна цел BGREIT.
