Извличане на ползи в трудна ситуация е по силите само на компании, които умеят бързо да се адаптират. А икономиката често преминава и през периоди с повече предизвикателства. Когато са осъзнати затрудненията, мениджърите имат възможност да планират и да превърнат променената среда в свое конкурентно предимство.
Не са малко и дълговите книжа с проблеми, които ги сполетяха през последните месеци. След като пазарът на облигационни емисии у нас преживя доста трудни моменти през миналата година, емитентите трескаво търсят начини за промени в параметрите им: удължаване на сроковете за изплащане, понижаване на лихвения процент и т.н.
Няколко компании, сред които и една от топлоцентралите на Христо Ковачки, се подредиха в този списък. Именно затова представителят на облигационерите по първата по ред емисия от корпоративни дългови (книжа ISIN BG2100005128), издадена от
"ТЕЦ – Бобов дол" ЕАД – Големо село
събра кредиторите си в края на март. Те уважиха предложението на мениджърите на дружеството за разсрочване и преструктуриране на задължението по този заем, като предоговорят част от условията, по които е сключен.
Причините за това са повече от прозаични. Общо приходите през миналата година са по-малко, в това число и от продажби на продукция. Това пък е следствие от намаленото количество на продадената ел.енергия и на по-ниските цени на продаваната ел.енергия (във връзка със сключена пакетна сделка), а също на увеличеното количество на продадена разполагаемост (т. нар. студен резерв). Според мениджърите на ТЕЦ-а сделката с "Гранд Енерджи Дистрибюшън" ЕООД е мярка за минимизиране на риска от резки промени в цената на продукта им. Равнището на разходите по дейността по стойност е почти равно на свиването на приходите. В крайна сметка фирмата е на печалба от 958 хил. лв. (след данъчно облагане). Но наличните парични средства в касата не са достатъчно за покриване на предстоящи плащания…
В резултат на решението на кредиторите срокът на емисията се удължава с 24 месеца. Падежът на плащане на главницата се отлага и то ще бъде извършено еднократно на 5 април 2019 година. За новия срок на облигационния заем фиксираният лихвен процент ще е 4% на годишна база. Плащания ще има на всеки шест месеца от 5 октомври тази година до 5 април 2019-а. Всички останали условия по облигационната емисия, издадена от "ТЕЦ – Бобов дол" ЕАД, остават непроменени.
Секторът за производство на ел.енергия не се отличава с висока цикличност, но промяната в покупателната способност на населението се отразява върху него. Преструктурирането на икономиката през последните години и повишаването на енергийната ефективност доведоха до намаляване на потреблението на ток от бизнеса. Рязко намаля и износът. Няма как случващото се да не повлияе негативно върху приходите на компанията.
ТЕЦ "Бобов дол" отговаря на предизвикателствата, като разширява производството си. Заедно с основното гориво (въглища) централата ще изгаря на производствената си площадка и неопасни отпадъци. Очакванията са така производството да е по-евтино, а заедно с това да я направи и по-зелена.
Друго дружество от групата около бизнесмена Ковачки – "Топлофикация-Русе" ЕАД, също обяви проблем с ликвидността. То не успя да осъществи дължимото шесто по ред лихвено плащане в размер на 120 986 лв., (по емисия облигации с ISIN код BG210002141). То трябваше да стане на 27 февруари. Основните приходи на централата идват от продажбата на електрическа и топлинна енергия.
Холдинговото дружество "Синтетика" АД
чийто основен предмет на дейност е управление и развитие на индустриални предприятия, също се разбра с облигационерите от първата му емисия от дългови книжа с ISIN код BG2100003123. Тя бе издадена през април 2012-а и трябва да се издължи до октомври тази година. Кредиторите с готовност удължиха срока на заем с шестдесет месеца, а фирмата получи възможност да върне парите до 5 април 2022 година. Но, за да се случи това, длъжникът е поел ангажимент да изплати 40% от главницата (2 000 000 лв.) до 5 октомври 2021 г. включително, съгласно актуализирания погасителен план.
Лихвеният процент за новия срок, който започва от 5 октомври 2017 г., е намален на 5% на годишна база. Сключва се и застрахователен договор със ЗД "Евроинс" АД, за да се обезпечи целият остатъчен размер на главницата в максимален размер от 5 000 000 лв., заедно с дължимата лихва от 5% годишно, лихва за забава и допълнителни разноски.
Облигационният заем бе взет с цел да се консолидират акционерните участия в дъщерните дружества на емитента, за подпомагане на дейността им чрез активно управление на тяхната ликвидност и парични потоци и за допълнителни инвестиции в компании със солидни финансови показатели и перспективи за развитие. Дружествата от групата на "Синтетика" АД оперират в няколко сектора: управление на недвижими имоти в областта на хотелиерството и туризма ("Еврохотелс" АД), производство на хемодиализни и медицински продукти ("Етропал" АД) и управление на транспортната дейност ("Юнион Ивкони" ООД). Компанията майка няма самостоятелна търговска и производствена дейност. Основният риск за нея е свързан с възможността за намаляване на приходите от продажби на акции на дружествата, в които участва. Това пък ще оказва влияние и върху размера на получаваните дивиденти.
Влошените резултати на едно или няколко дъщерни дружества би могло да доведе до влошаване на резултатите на консолидирана база. Това от своя страна е свързано и с цената на акциите на дружеството, тъй като пазарната цена на тези книжа отчита бизнес потенциала и активите на икономическата група като цяло.
Към края на 2016 г. основен акционер в "Синтетика" са "Камалия Трейдинг Лимитид" с 50.09% от капитала. Останалите акции с право на глас се държат от други фирми.
На кредиторите по емисията с ISIN BG2100018139, издадена от
"Ризърв кепитал" АДСИЦ
тепърва им предстои да вземат трудното решение за промяна на някои от условията по облигационния заем. Те ще се съберат в края на април. Основната им задача ще е да обсъдят предложението за намаляване на годишната лихва по облигациите, която става 3% и платима на всеки шест месеца.
Заедно с това обаче има и някои други уговорки по емисията на дружеството за секюритизация на вземания. Промяната в годишната лихва влиза в сила едва след настъпване на падежа на предстоящото плащане на 5 юни 2017 г., за което обаче ще важи лихвеният процент преди промяната (8%). Отсроченото лихвено плащане с дата на падеж 5 декември 2016 г. (съгласно решение на общото събрание на облигационерите през ноември миналата година), което ще бъде изплатено едновременно с погасяване на главница на 5 декември 2021 г., се олихвява за периода на отсрочването му с лихва в размер на 8% годишно.
Дружеството със специална инвестиционна цел, което изкупува вземания, издаде първата си емисия преди две години в размер на 2.5 млн. евро. То не успя да я изплати до декември 2016 г. и облигационерите му отпуснаха още пет години да го направи. При осъществяване на дейността си "Ризърв кепитъл" инвестира в различни видове вземания от фирми в разнородни отрасли на икономиката (банки, лизинг, застраховане) и в различни региони.
Върху дружеството тежи и вземане от "Корпоративна търговска банка" АД (в несъстоятелност) по два договора за срочни депозити, които не се знае кога и дали ще получи. Основните акционери във фонда към края на септември са "ТЦ Имоти" ЕООД с дял от 49.97%, "Био Диван" ЕООД с 20.36%, "Интегра Кепитъл" ЕООД с 13.35% и "Кий Гейт" ЕООД с 13.6 процента.
