Анализ на Тайлър Дърдън в zerohedge
Тази година завършва със сравнително положителна нота, особено в сравнение със същото време на миналата година. Има надежда за глобален растеж, напрежението в търговията намаля, а централните банки потвърдиха, че ще поддържат свръх ниски лихви и ще продължат да осигуряват достатъчно ликвидност. Финансовата нестабилност е намалена и има разумни очаквания за солидна възвръщаемост на инвеститорите в много класове активи.
Колкото и да е изкушаващо да се спрем на текущите финансови и макроикономически условия, това рискува да обърка ключов елемент в перспективите за бъдещето. Съществува любопитен контраст между относителната яснота на очакванията за близкото понятие и мътността и несигурността, които настъпват, когато човек разшири хоризонта по-нататък – да речем, до следващите пет години.
Много страни са изправени пред структурни несигурности, които биха могли да имат далечни, системни последици за пазарите и световната икономика. Например, през следващите пет години, Европейският съюз ще се стреми да установи нови работни отношения с Обединеното кралство, като същевременно ще се занимава и с вредните социални и политически ефекти от бавния растеж. ЕС ще трябва да преодолее опасностите от продължителен период на отрицателни лихви, като същевременно ще съкрати икономическото и финансовото си ядро. Докато архитектурата на еврозоната е непълна, ще останат последователни рискове от нестабилност.
Нещо повече, през следващите години Съединените щати, след като значително превъзхождат много други икономики, ще решат дали да продължат да се отделят от останалия свят – процес, който противоречи на историческото им положение в центъра на световната икономика. Или помислете за процеса на развитие в Китай. Разчитането само на краткосрочни стимулиращи мерки е все по-несъвместимо с провеждането на необходимите по-дългосрочни реформи, а неговите геополитически амбиции и регионални икономически и финансови ангажименти стават все по-скъпи. Най-важното е, че в следващите пет години Китай и САЩ, двете най-големи национални икономики в света, ще трябва да извървят все по-труден път, докато се опитват да защитят собствените си интереси, като избягват пряката конфронтация.
Оставени без управление, тези средносрочни структурни тенденции биха поставили основата за по-голяма политическа и социална фрагментация и биха повишили спектъра на светската деглобализация. Ако има едно нещо, за което нито световната икономика, нито пазарите са свързани, това е продължителен и задълбочаващ се разрив в трансграничните икономически и финансови отношения. Ако беше такава нова парадигма, която да се осъществи, днешното напрежение в търговията, инвестициите и валутата ще се засили и ще се разлее към сферата на националната сигурност и геополитиката.
Лошите резултати не са неизбежни (поне все още не). Те все още биха могли да бъдат предотвратени чрез устойчиво прилагане на политики за насърчаване на по-силен, по-приобщаващ растеж; възстановяване на истинската финансова стабилност; и въведете по-справедлива, по-надеждна (макар и все още свободна) система за международна търговия, инвестиции и координация на политиката. Но много ще зависи от функционирането на политиката в близко бъдеще. Навлизайки в 2020 г., политиците имат благоприятна писта, от която да стартират политиките, необходими за разширяване на положителните краткосрочни перспективи в средносрочен и дългосрочен план. Притесненията за глобалната рецесия отстъпиха, финансовите условия са ултра приспособими, а търговското напрежение между САЩ и Китай намалява. Но тези благоприятни обстоятелства няма да продължат дълго. За съжаление, политическият тласък, който би могъл да подобри и изясни средносрочните перспективи, е малко вероятен. САЩ навлизат в напрегната и разделителна година на изборите. Германия, Италия и Испания са в разгара на трудните политически преходи.
ЕС се занимава с Brexit, а китайското правителство се опитва да консолидира властта си в условията на забавяне на растежа и продължаващи протести в Хонконг. Основното притеснение – което забелязват твърде малко пазарни участници – е, че през следващите пет години глобалните икономически и пазарни условия може да се влошат близо до нивата на криза, преди националните, регионалните и многостранните политически системи да получат адекватен отговор. За щастие, сега сме в период, в който може да се предприемат действия, за да се предотврати превръщането на най-лошия сценарий в реалност. Докато все още има време, политиците трябва да следват съветите, предлагани от управляващия директор на МВФ Кристин Лагард през октомври 2017 г.: „Оправете покрива, докато слънцето грее.“
