Петър Драмов
"УниКредит Булбанк" АД
Огромна ликвидна вълна залива пазарите през последните седмици, след като правителствата и централните банки правят всичко възможно, при това напълно синхронизирано, все едно изпълняват предварително одобрен план за противодействие на COVID 19. Милиарди долари и евро се изсипват на пазарите под всякаква форма. Ето защо цената на американските и на германските 10-годишни държавни облигационни емисии, възприемани като "убежища" по време на криза отново поскъпват, а доходността им се понижава в резултат на обратно пропорционалната им зависимост.
От другата страна на барикадата са книжата на държавите, за които инвеститорите смятат , че пораженията върху икономиките им ще са по-дълбоки. Тук се нареждат държавите от Южна и Източна Европа. За последната седмица цените на техните 10-годишни държавни облигационни емисии се понижиха с по 1 до 2 евро.
Българските еврооблигационни емисии също се обезцениха. Най-дългосрочните ни книжа – с падеж 2035 и 2028 г., загубиха по 2 евро от стойността си през последната една седмица, а доходността им се повиши с 25 базисни точки – съответно до 1.35% и 0.75% на годишна база. С по 1 евро се понижи цената на емисиите с падежи 2027 г. и 2024 г., а доходността им се повиши с по 10 базисни точки – до 0.66% и 0.55% на годишна база. Най-краткосрочните ни облигации, търгувани на международните финансови пазари, се разделиха само с по 0.4 евро от цените си, добавяйки по-атрактивна доходност също от 10 базисни точки до 0.41% и 0.13% годишно.
Тук е мястото да се отбележи, че през последната една година и половина най-краткосрочните ни емисии се търгуваха на отрицателна доходност. От средата на тази седмица обаче всичките вече са на положителна територия.
Определено може да се потърси пряка зависимост както със случващото се международните финансови пазари, където доверието в държави със сравнително нисък кредитен рейтинг е разколебано. Пряко отражение може да се потърси и със ситуацията на вътрешния пазар на държавен дълг, където Министерството на финансите неуморно пуска в обръщение нов държавен дълг. Ударното емитиране понижава цената му, както и обратното. Липсата на нови книжа повишава цената на вече емитираните. Това се случи през 2018 г., когато не беше пусната в обръщение нито една емисия ДЦК.
От началото на тази година обаче, новите обеми ДЦК вече достигнаха 1 млрд. лева. Заявка за драстично увеличаване на това количество вече е дадена с одобряването на промените на държавния бюджет, където бе записано, че новият държавен дълг през тази година може да достигне тавана от 10 млрд. лева. Най-вероятно рекордът от 2014 г. ще бъде подобрен. Тогава бе емитиран нов дълг за общо 3 млрд. лева. Нека да припомня, че през онази година се случиха събитията с "Корпоративна търговска банка" АД.
В понеделник бяха продадени поредните 200 млн. лв. номинална стойност държавни книжа с падеж през декември 2029 година. Достигнатата средна доходност се установи на 0.55% на годишна база и е най-високата, постигната от реализацията на петте транша от тази емисия, всеки един за по 200 млн. лева. Най-вероятно това ще е последната продажба от тази емисия, стартирала през юни миналата година. Очакванията ми са следващата продажба да е през юни на книжа от нова емисия с падеж след 10.5 години.
