Нека сменим перспективата от липсата на реакция на пазара спрямо текущите рискове и погледнем през по-различен ъгъл. Волатилността на търговията намаля през април, което може да се очаква не само заради успокояването след събитията от март, но и защото борсите се покачиха.
Индексът на волатилността VIX е под 20 и това са равнища, съпоставими с времето преди COVID-кризата или с 2021 г., когато акциите отчетоха силно покачване. Това отбелязва Цветослав Цачев – главен инвестиционен консултант в „Елана Трейдинг“, в анализ за пазара. В разгара на сезона на печалбите виждаме не толкова негативни резултати на компаниите, каквито бяха очакванията. Но и няма по-силна реакция нагоре при позитивни изненади от компаниите. Тоест, имаме пазар в рейндж /4080-4200 пункта за S&P 500/, в който инвеститорите чакат катализатор за излизане от него в едната или в другата посока.
Да започнем с „мечия“ сценарий и защо той не се разви през април.
Вече стана дума за отшумяването на ликвидната криза и края на повишението на лихвите. Инвеститорите изчакваха корпоративните отчети за първото тримесечие, а първите от тях се оказаха не толкова лоши, колкото бяха прогнозите. Дори напротив, анализаторите имат доста позитивни очаквания за акциите, а водещият сектор в разликата между настоящите цени на акциите и прогнозите за след една година е петролния. Компаниите от него изостанаха през април, но това се дължи на поевтиняването на суровината. Петролният сектор вече е оценил леката рецесия. Технологичните компании отчетоха положително представяне през април, водени от Microsoft и Meta след отчетите в края на месеца. Останалите големи играчи от сектора бяха без съществена промяна. Изключението беше Tesla, което се дължи повече на конкуренцията в отрасъла и на намаляващата норма на печалба за компанията.
Спадът на корпоративните печалби е сравнително слаб
и не отговаря на това, което се е случвало при предишни икономически рецесии. Това е добра новина за пазарите, но оставя още пространство за преоценка на акциите. Текущият коефициент цена/печалба е над 20, а изчислен с печалбата за следващите 12 месеца е 18. Тези показатели са по-високи от средното за последните 10 години. Още не виждаме подценен пазар, така както не е настъпил и краят на рецесията в корпоративните печалби. „Мечият“ сценарий е да станем свидетели на такъв процес, воден от икономическо влошаване /стагфлация/ и от бягството от рискови активи. Те ще зависят от степента на свиване на кредитирането.
Фундаменталните новини са в негативна посока –
банките затягат кредитирането; Фед намалява баланса; таванът на държавния дълг отново е достигнат. Но цените на акциите се движат от търсенето и предлагането, така че винаги има пространство нагоре. Такъв изненадващ растеж ще се реализира, когато и ако S&P 500 преодолее равнището от 4200 пункта. Необходим е импулс за покупки, който може да дойде от комбинацията на икономически новини за охлаждане на пазара на труда и за спад на инфлацията. Или инвеститорите да погледнат към нелошите корпоративни новини и оценката на акциите отново като фактор за покупки. Така ще натиснат рекордно високите къси позиции на големите трейдъри в момента, което в рамките на няколко седмици до два месеца ще покачи индексите преди икономиката да усети забавянето. През това време ще изтекат пут-опции, инвеститорите ще решат, че няма нужда да се застраховат при растящ пазар и нисък VIX. Но това е тема за по-късно през годината, ако се реализира растеж на индексите.
