Златните пазари търсят отговори за неотслабващия възход на златните котировки до най-високите в историята равнища над 2340 щ. долара за тройунция, който изглежда лесно обясним на фона на геополитическото напрежение и на неясната перспектива за глобалната икономика. Скъпоценният метал от столетия е “спасително убежище” при кризи от всякакъв характер и традиционното мнение е, че цените му трябва да се повишават когато лихвените проценти се понижават, което мнозинството инвеститори очакват да се случи след някой и друг месец. Все пак, ако обстановката се проследи по-изкъсо, нещата съвсем не са толкова ясни и няма категорично обяснение защо рекордите се случват точно сега.
След като се търгуваше в сравнително стабилен диапазон от месеци, жълтият метал започна да спринтира в началото на март и от тогава е добавил 14% към пазарната си оценка, постигайки поредица от рекордни височини. Геополитическото напрежение обаче е високо от месеци идори години и, на всичкото отгоре, началото на лихвените редукции в Съединените щати става все по-трудно предсказуемо през последните седмици, като някои официални представители на Федералния резерв заговориха дори за две, а не за три лихвени понижения до края на годината. С други думи – какво точно се е променило наистина?
Търговците и анализаторите дават различни отговори и обяснения:
- Централните банки са обезпокоени от щатския долар, по-специално от ролята му на икономическо оръжие, и се насочват към златото като алтернативен актив за съхраняване на стойността.
- Инвестиционните фондове залагат на понижения на лихвените проценти и се позиционират още от сега за акциите на Федералния резерв, които очакват много скоро.
- Търговците с алгоритми са яхнали гребена на вълната и са се насочили към златото просто защото котировките вървят нагоре.
- Упоритата инфлация и икономическата несигурност.
- Слабостта на валутите и предстоящите избори в световен мащаб.
- Или, може би, всички взети заедно.
Светът на златото е странен и сложен и трудно се разкрива, въпреки че пазарът и регулаторите от години се опитват да го изсветлят и да увеличат достъпа до данни, помагащи да хвърлят по-голяма светлина на причините за посоките на движение.
Кой купува в момента?
Първият и най-лесен отговор е централните банки, както и големите институции и търговски къщи, които се подготвят за прехода към по-ниски лихви. От друга страна, китайскит потребители не са сигурни за доходите от другите си активи и от обезценяващата се местна валута. На платформата “Редит” самопровъзгласили се “сейфове” се хвалят, че са натрупали златни кюлчета и монети.
Тези групи обаче са активни пазарни сили от месеци, а в случая на централните банки – от години. Например, Народната банка на Китай е купувала злато за резервите си за 17-и пореден месец през март, като златните й наличности са нараснали с 0.2% – до 72.74 млн. тройунции, по официална информация, публикувана на 7 април. Това е най-дребното увеличение от последните месечни покупки, започнали през ноември 2022 година. Следователно, не е ясно защо който и да било от горните участници би купувал поради засилващи се страхове, алчност или просто еуфория.
Какво точно се купува?
Онова, което е ясно със сигурност е, че инвеститорите не купуват активно търгувани на борсата фондове (ETF), инвестиращи в злато – един от най-лесните начини за придобиване на скъпоценната суровина. Стабилният отлив на инвестиции от тези дружества предполага, че те засега отсъстват или присъстват сиволично на пазара. Което е една от най-големите загадки за анализаторите на сектора. Просто защото търсенето на злато е много силно в другите канали.
Обяснението на “Ситигруп” за слабия нетен приход в ETF е, че дългосрочните инвеститори, купували преди години, реализират печалби на тези рекордно високи равнища. От друга страна, фактът, че отливът на средства от тази пазарна ниша не влияе върху стабилността и стойността на златните котировки показва силното търсене на кюлчетата, които се продават. А техни естествени купувачи са централните банки, по оценка на Джо Каватони, който следи платформата за ETF на Световния съвет за златото.
Всъщност, ситуацията с тези фондове започва да се променя през последната седмица, поне в Китай, където се наблюдава мощно търсене и където търговията на едно от тези дружества е била спряна на 8 април, за да се защитят интересите на инвеститорите. В глобален план търсенето на инвестиращи в злато ETF също нараства, като нетният приток на вложения в тях през миналата седмица е бил почти 600 млн. щ. долара. Очакванията са Континентален Китай да остане лидер на това търсене защото инвеститорите разнообразяват вложенията си със суровини и чуждестранни фондове.
Къде се осъществяват покупките?
Търговската активност на по-големите борси за фючърсни контракти и на извънборсовия пазар нараства рязко, което показва, че институционалните купувачи – централни и инвестиционни банки, пенсионни дружества и държавни фондове – са сред купувачите. Има подем и на сделките с опции и сериозни очаквания за по-нататъшно повишение на цените на жълтия метал защото дилърите на опции ще се втурнат да закриват позициите си.
Броят на контрактите на борсата за фючърси в Ню Йорк расте – сигнал, че дългосрочните залози на паричните мениджъри в полза на златото се увеличават.
Кога се купува най-активно?
Основно в понеделниците, средите и петъците. Пазарът на скъпоценния метал е силно чувствителен към промените в икономическите данни на Съединените щати и тази тенденция стана още по-видна от началото на март. Ключовите фундаментални показатели се публикуват на тези дни и дават повод за анализи на силата на производствения сектор, пазара на труда, БВП и инфлацията. Масираните покупки след данните пък показват кои са най-влиятелните пазарни играчи.
Любопитно е, че напоследък американските икономически данни са доста силни и предполагат по-малко на брой и лихвени намаления, които да започнат на по-късен етап през годината. А това, поне на теория, е лоша новина за златото, защото то не е чак толкова привлекателно колкото облигациите когато лихвите са високи. Тогава обикновено се повишава пазарната оценка и на щатския долар, което прави жълтия метал по-скъп за най-активните му купувачи – Китай и Индия.
Големият въпрос – защо инвеститорите купуват точно сега?
Един от възможните отговори е, че някои търговци вече не са толкова убедени в “мекото приземяване” на щатското стопанство и купуват злато като спасително убежище. Тази идея може да обясни и още едно любопитно движение на златния пазар през последните седмици – връзката между спреда на златните котировки и лихвените проценти на Федералния резерв.
Разликата между лондонските спот-котировки и тримесечните форуърдни златни контракти, която по правило следи лихвите заради разходите за съхранение, финансиране и застраховане на златото, е паднала под лихвените проценти на американската централна банка през последните седмици заради скока на физическото злато. Това е много рядко срещащо се явление и в исторически план се случва само когато лихвите са ниски или се очаква да тръгнат рязко надолу.
Тази инверсия на спреда може да е сигнал, че изнервените инвеститори искат да се сдобият със злато веднага като защита срещу потенциални трусове.