Глобалните корпоративни задължения са достигнали рекордните 8 трлн. щ. долара през 2024-а, съобщава глобалният доставчик на аднни и инфраструктура на финансовите пазари и собственик на Лондонската фндова борса LSEG. Общата стойност на емисиите на корпоративни облигации и на отпуснатите високорискови заеми се е увеличила над една трета спрямо 2023-а когато е била 7.93 трлн. долара.
Компаниите са се възползвали от огромния интерес на инвеститорите и активното търсене, за да ускорят кредитните си планове. Скокът на активността им е надхвърлил предишния си максимум от 2021-а, защото огромният интерес на пазарните играчи е свалил разходите на корпоративните длъжници още преди Федералният резерв и другите централни банки да започнат да редуцират лихвените проценти. В резултат, цената за обслужване на фирмените задължения е слязла до най-ниските си стойности от десетилетия насам в сравнение с правителствения дълг.
Банкери обясняват, че това евтино финансиране, поне спрямо далеч по-сигурните държавни дългови книжа, първоначално е убедило компаниите да изтеглят на по-ранен етап своите емисии, за да избегнат пазарни турбуленции около изборите в Съединените щати. Но когато лихвената ножица се е затворила още в очакване на победа на кандидата на републиканците Доналд Тръмп, някои фирмени мениджъри са решили да гарантират и кредитните си нужди за 2005-а.
„Първоначално намеренията са били просто да се свали риска от финансирането за 2004-а“, обяснява един от двамата ръководители на звеното за капиталови пазари с фиксиран доход на „Моргън Стенли“. И допълва, че впоследствие, когато условията са продължили да изглеждат много атрактивни, фирмените шефове са си казали „защо пък да не подсигурим и 2005-а?“
Фармацевтичната група AbbVie е привлякла 15 млрд. щ. долара от продажбата на облигации с инвестиционен рейтинг през февруари, за да подпомогне финансирането на сделката си за поглъщане на ImmunoGen и Cerevel Therapeutics. Сред другите едри емитенти през тази година са Cisco , фармацевтичната корпорация Bristol Myer Squibb, затъналия в проблеми авиационен гигант Boeing и търговеца на дребно Home Depot.
Средният спред на щатските корпоративни облигации с инвестиционен рейтинг спрямо сходните по срочност правителствени книжа се е свил до едва 0.77% след изборите на 5 ноември – най-тесният диференциал от края на 90-е години на миналия век, по данни на „Банк ъф Америка“, и оттогава се е разширил съвсем слабо.
Спредовете на по-рисковите корпоративни облигации с висока доходност се е увеличил по-значително от средата на ноември насам, но също се задържа недалеч от най-ниските стойности за последните 17 години.
Въпреки стеснените спредове, общият размер на кредитните разходи остава висок заради нивото на доходността на американските държавни дългови книжа: на корпоративния дълг с инвестиционен рейтинг той е 5.4% спрямо 2.4% преди три години, по информация на „Банк ъф Америка“. Тази сравнително щедра възвръщаемост е привлякла големи капиталови потоци, като инвеститорите са налели рекордните почти 170 млрд. щ. долара в глобалните фондове за корпоративни облигации през 2024-а, по данни на EPFR.
Шефът на звеното за синдикирани книжа с инвестиционен рейтинг на „Банк ъф Америка“ Дан Мийд твърди, че 2024-а е била най-натоварената година на банката в сферата на доларовите кредити с висок рейтинг от 2020-а насам, когато свързаните с КОВИД-19 стимули са предизвикали емисионна еуфория.
Дори след тазгодишния емисионен възход, много банкери посочват, че очакват устойчив поток от заеми и през 2025-а, защото компаниите рефинансират вълната от евтин дълг, който са привлекли по време на пандемията. Анализатори на „Джей Пи Моргън Чейз“ очакват активността да остане стабилна през идната година, но все пак предупреждават за „жокера“ от потенциални по-значителни и мащабни финансирани с дългове сливания и поглъщания.
Други банкови експерти обаче се съмняват, че корпоративната кредитна лудост ще продължи, ако спредовете се разширят значително спрямо сегашните равнища. „Пазарът не е вкарал в цените почти никакъв низходящ риск в момента“, посочва Морийн О’Конър – глобален ръководител на звеното за синдикирани заеми с висок рейтинг на „Уелс Фарго“. И допълва, че „ако спредовете се оценят по-прецизно, ще се види, че характерния за този вид активи риск се увеличава“.
