Откакто руският президент Владимир Путин започна авантюрата в Украйна през миналата година, руските финансови пазари се движат нагоре-надолу като реакция на обратите в сагата. И макар спадовете да са по-дълбоки от подемите, последното движение, започнало през януари, е отчетливо възходящо, подкрепено от 12-процентния ръст на рублата от края на януари насам. Инвеститори и анализатори пък се чудят как да интерпретират цените на руските активи. Дали са евтини на тези нива, тоест дали са в началото на бум с достатъчен потенциал за стабилен подем на всички руски пазари. Или пък обратно – рисковете, произтичащи от конфликта, са прекалено големи и правят активите надценени при сегашните котировки. И за биковете (ентусиастите), и за мечките (песимистите) могат да се посочат по три причини в подкрепа на горните две противоположни тези.
В полза на биковете работят, на първо място, атрактивните лихви. Със своите 13.7% по двегодишните деноминирани в рубли облигации те предлагат най-високата доходност сред книжата на 45-те държави, следени от агенция "Блумбърг". В съчетание с признаците за стабилизация на рублата те създават възможност за инвеститорите да вкарат парите си в тях и да пожънат сериозни лихвени приходи. На второ място е ниският дял на руския дълг от 16% от БВП и големите валутни резерви в размер на 365 млрд. щ. долара. Въпреки че стойността им е най-ниска от осем години насам, те покриват предстоящите плащания по правителствените, корпоративните и банковите заеми за следващите две години, по данни на "Банк России". На трето място е ниското съотношение на цената към печалбата. Акциите на руските компании се търгуват с отстъпка спрямо световните си конкуренти и в момента са дори по-евтини откогато и да било. Руският борсов индекс MICEX е с оценка 5.9 пъти приходите за следващите 12 месеца, или с 51% под средното ниво за развиващите се пазари.
Мечешките нагласи се подкрепят на първо място от военния конфликт в Украйна, падащите цени на суровия петрол и международните санкции, довели Русия до ръба на рецесията. БВП на страната се очаква да падне с 4% през тази година, а кредитната й оценка е под инвестиционната скала. На второ място е прекалено високият размах на колебанията на рублата, което затруднява инвестициите в местни активи. На трето място е геополитическият риск, довел до паническо бягство на капитали от Русия. Нетният капиталов отлив през миналата година достигна рекордните 152 млрд. щ. долара, а през следващите две години се очаква да скочи общо до 400 млрд. долара, по оценка на агенция "Муудис".
