Николай Ваньов
Брокер, Инвестбанк АД
Програмата за изкупуване на ДЦК от ЕЦБ влезе в действие и бързо изпрати международните пазари на държавни дългове в стръмна спирала на спадове на доходностите през изминалата седмица. Огромното търсене, сравнено със скромното предлагане, изпратиха доходността от всички еврокнижа, включени в програмата, в режим на свободно падане. Неговият край засега не може да бъде прогнозиран. В тази обстановка станахме свидетели на рекордно ниски доходности на голям брой от книжата в еврозоната.
В средата на работния ден в четвъртък ЕЦБ докладва, че е изкупила 9.8 млрд. евро от планираните 60 млрд. на месечна база. Търсенето на ДЦК от страна на институцията бе толкова голямо, че негативните доходности вече са норма при повече от 25% от всички емитирани евро ДЦК. Поставената цел – да не се инвестира при доходност под -0.20% (което е лихвата по депозити, определена от ЕЦБ), накара редица анализатори да констатират евентуален проблем при изпълнението на целите на институцията. Този проблем е изключително явен при немските бундове, където доходността при тригодишните книжа е на нива от -0.221%, докато при четиригодишните е на нива от -0.197% – на абсолютната граница, до която е приемлива. Десетгодишните немски ДЦК пък приключиха седмицата при търсена от инвеститорите възвръщаемост от 0.237% – абсолютен рекорд, като седмичният спад се равняваше на 15.6 базисни точки. Понижението при френските книжа със сходен срок до падежа им се равняваше на 20.9 базисни точки – до рекордните 0.482 процента.
Подобни резултати даде програмата за количествени улеснения на ЕЦБ и при книжата на дългово затруднените страни от еврозоната. Доходностите по италианските, испанските, ирландските и дори оценените като „джънк“ португалски ДЦК са рекордно ниски при почти всички матуритети. Множество правителства и финансови министри предприеха действия по рефинансиране на дълговете на страните си, заключвайки ниските доходности за по-дълъг период от време и опитвайки се да изпълнят записаното в дълговите си календари почти до края на 2016 година. На този фон испанските десетгодишни книжа приключиха седмицата при рекордни нива от 1.146% и седмичен спад от 14.5 базисни точки, докато сходните италиански книжа се търгуваха при най-нисък доход от 1.131% и седмичен спад от 28.3 базисни точки. Ефектите от програмата на ЕЦБ, както и търсенето на някаква по-висока доходност от инвеститорите накараха страни, които по принцип трудно достигат международните пазари, да опитат да пласират там свои емисии. Такова желание през седмицата декларираха Армения и Черна гора. Не е изненада, че и двете страни планират пласирането на книжа, деноминирани в евро.
Силните ефекти от действията на ЕЦБ бързо бяха пренесени при останалите основни глобални дългови книжа. След изявление на губернатора на "Банк ъф Ингланд", Марк Карни, който се опита да успокои анализаторите, очакващи скорошно повишаване на основната лихва във Великобритания, инвеститорите търгуваха десетгодишни джилтове при доходност от 1.730%, с 21.7 базисни точки по-ниска спрямо седмица по-рано. Пазарите на американските трежърита пък бяха повлияни и от жаждата на инвеститорите за положителна доходност и от неособено добрите новини за икономиката на САЩ, където продажбите на дребно отбелязаха неочакван спад за трети пореден месец. Доходността, търсена от инвеститорите от десетгодишните трежърита, достигнаха 2.075% – понижение с 16.7 базисни точки през изминалата седмица.
Коментарът не представлява препоръка за покупка или продажба на ценни книжа.
