Петър Драмов
"УниКредит Булбанк" АД
Цените на еврооблигационните ни емисии се сринаха. И те – както всички книжа по света – в очакване да вдигнат лихвите в Щатите, но най-вече как ще завърши референдумът в добрата стара Англия, насрочен за края на месеца. Всичко това изнервя инвеститорите. А последицата е разпродажбата на книжа на страни с по-нисък кредитен рейтинг – като България.
Емисията с падеж 2035 г. вече се търгува с 1.8 евро по-евтино в сравнение с преди шест седмици. Доходността им се повиши от 3.48 до 3.62% на годишна база. С 1.2 евро по-малко вече плащат купувачите и на другата ни емисия – с падеж 2028 година. Цената й се срина до 100.62 евро, а доходността й се повиши с 12 базисни точки – до 2.94% на годишна база. По-незначително е понижението на цената на емисията ни с падеж 2027 година. Тези книжа са поевтинели само с 0.6 евро, а доходността им се е повишила със 7 базисни точки и е 2.63% на годишна база. За последните шест седмици книжата ни с падежи през 2024-а и 2023 г. "олекнаха" с по 0.4 евро – съответно до 104.68 евро и 101.86 евро за 100 евро номинал. А доходността им се повиши с по шест базисни точки – до 2.32 и 2.07% на годишна база. Само с 0.2 евро поевтиня и емисията ни с падеж 2022 г. – тя вече върви по 101.86 евро за книга, възвръщаемостта й се повиши с едва 3 базисни точки до 1.66% годишно.
Искам да обърна внимание на факта, че доходността на книжата ни се повишаваше въпреки понижаването на котировките на CDS (Credit Default Swap), отчитащи подобряване на доверието на инвеститорите във възможността на страната ни да обслужва получените кредити.
Икономиката на България се подобрява и стабилизира, което се случва за сметка на увеличение на износа на стоки и услуги с по-висока добавена стойност, както и на увеличаване на темповете на вътрешното потребление. Наблюдава се подобряване и на профила на свободните позиции – вече се търсят все повече високообразовани специалисти. Ето защо Министерството на финансите отчита повече приходи от разходите, които са планирани в бюджетната рамка за годината. За първите пет месеца се очаква излишъкът в държавната хазна да достигне 2.7 млрд. лева. Не се очертава салдото в държавните финанси да се обърне и да видим отново дефицит в тях. Ето защо не се очертава и емитирането на нов дълг, поне не такова, както това през 2010 година. Тогава новите книжа достигнаха 2 млрд. лева. До момента през годината в обращение са пуснати държавни ценни книжа за 500 млн. лева. От тях 300 млн. лв. са десетгодишни, а доходността им е 2.45% на годишна база. При 1.83% годишна възвръщаемост може да се купят облигации от седемгодишна емисия, а пет- и тригодишните – при 1.15 и 0.7% на годишна база.
Отчитаните излишъци, а не дефицити са основната причина през месец юни да не са предвидени аукциони за продажба на ДЦК. Нека да припомня, че за месеци март и април емисионният календар на финансовото ни ведомство също беше празен. Обичайно летните месеци не са много активни за първичната търговия на държавен дълг. Някакви книжа може да се явят в обращение едва през септември.
