Българският фондов пазар продължава да наваксва изоставането си спрямо останалия свят – борсовите ни индекси завършват поредна седмица с повишение. Ако тенденцията се запази, скоро SOFIX ще атакува нивата от края на миналата година, когато стойността му бе 322.11 пункта. Другият, при това далеч по-представителен борсов индекс -BGTR30,се нуждае от доста повече усилия, за да премине на положителна територия. Стойността му в петък се колебаеше около 250 пункта, или с близо 5.5% загуба от началото на годината. Естествено, нито един от тези два индикатора не може да се сравнява с индекса на дружествата със специална инвестиционна цел (АДСИЦ) -BGREIT, койтоотчита 52% ръст от началото на 2012-а. Той се дължи главно на две-три компании, чиято цена почти се удвои за последните осем месеца. Преоткриването на този сектор от инвеститорите е напът да го направи не само най-добре представящия се от началото на годината, а изобщо от началото на мечия пазар у нас. И все пак нужно е известно уточнение -добрите дни определено не включват всички компании за имоти. Повечето от тях дори едва свързват двата края. Но тези, които насочиха инвестициите си в земеделски земи, са напът да ожънат добра реколта, след като земеделието ни се радва на добри резултати напоследък. Цените на парцелите отчитат силно повишение за втора поредна година и за радост на акционерите в аграрни АДСИЦ мениджмънтът на тези компании като че ли успява да се възползва от натрупаните през годините активи, за да реализира печалба, а тя по закон в голямата си част отива за дивиденти. Така, изглежда, всички са доволни -акционерите получават текущ доход, управляващите дружества увеличават възнаграждението си, държавата събира данъци, а борсовата търговия с акции на АДСИЦ процъфтява.
Естествено, подобна розова картина не може да съществува прекалено дълго. Рано или късно цените на земеделските АДСИЦ ще намерят своето равновесие, а печалбите от тях ще окуражат инвеститорите да ревизират оценките си за останалите компании от сектора на недвижимите имоти. Въпреки многото разочарования там повечето традиционни АДСИЦ се търгуват срещу малка част от нетната стойност на активите си дори след три поредни години на отрицателни преоценки. Голямата задлъжнялост на някои от тези компании също е сериозен проблем, но след като на пазара ни продължават да се търгуват акциите на фалиращи или отдавна фалирали дружества, значи апетитът за риск далеч не е изчезнал. Но, времето ще покаже.
През последните седмици основните участници на нашия пазар остават местните спекуланти. Чужденците, доколкото все още се намират такива, използват всеки удобен случай, за да ликвидират поредния забравен пакет акции, а начинът, по който обикновено го правят, привлича спекулативните играчи от всички краища на страната. Малките институционални инвеститори също изглеждат по-активни напоследък, но финансовият им ресурс е сравнително ограничен. Единствените платежоспособни инвеститори в момента остават пенсионните фондове, но тяхното участие в търговията може да се квалифицира по всякакъв начин, но не и като забележително.
Като изключим определени групи фондове, които традиционно си прехвърлят един на друг едни и същи пакети, останалите, изглежда, се изживяват в ново амплоа -т. нар. преструктуриране на портфейла. Без да са ми известни подробностите, основната борсова проява на този процес, при това потвърдено с факти и официална информация, е продажбата на инвестиции с малък дял в портфейла на фондовете, за да се купуват нови пакети от големите им експозиции. За нашия малък пазар това означава, че основна част от парите за пенсия вероятно се инвестират в акции на Софарма, Първа инвестиционна банка, Монбат, Химимпорт, Енемона и др. -все компании, които в добрите години се радваха на етикета сини чипове, но днес са само бледа сянка на борсовата еуфория и очакванията за светло бъдеще пред българския предприемач.
nbsp;
Гено Тонев,
Портфолио мениджър
УД Юг Маркет фонд мениджмънт АД
nbsp;
