За пазарите на държавен дълг изминалата седмица може да се окаже показателна за развитието им през цялата започнала година, ако широките очаквания на анализатори и икономисти се сбъднат. Участниците на пазарите през изминалата седмица показаха сериозна активност, която, макар и при липсващи силни движения на доходностите (особено на сравнително стабилните емитенти), очерта интересна картина за предстоящите дванадесет месеца.
Започвайки обзора от т.нар. стабилни пазари, които включват книжата на страните, незасегнати от дълговата криза в еврозоната , трябва да отбележим, че с най-слаби бяха движенията на американските трежърита. Нивата на доходност от около 3% на тези с десетгодишен матуритет се оказват ключови, поне засега. Липсата на перспектива за по-активен икономически растеж, който да усили инфлацията (измерена на 0.9 % на годишна база през декември при целево равнище на Фед от 2%), не предполага сериозни ръстове на доходностите по дългосрочните книжа на САЩ. Доказателство за това бе и поредното намаляване на разликата в доходностите между 10- и 30-годишните книжа, като при вторите се наблюдаваха значително завишени обороти. Като стопер на евентуални спадове на щатските суверенни доходи пък се яви засилващото се очакване за бъдещи допълнителни намаления на сумите по програмата за вливане на ликвидност от страна на Фед. Като цяло търсената от инвеститорите доходност от десетгодишните трежърита остана на нива около 3% и нямаше сериозни седмични движения. Подобна бе и картината при доходностите на страните от т.нар. ядро на еврозоната .
Докато участниците още търсят явна посока за доходите на стабилните пазари, в периферните на еврозоната страни, които понесоха най-сериозни удари от дълговата криза, се наблюдава покачване на оптимизма. Испанското министерство на финансите, въпреки множеството икономически проблеми на страната, пласира двегодишни и петгодишни книжа при абсолютно рекордно ниски доходности (съответно 0.953 и 2.382%). Тези постижения могат да се окажат важни за държавата, но инвеститорите трябва да обърнат внимание, че на проведените аукциони се наблюдаваше и сериозно намаляване на коефициентите на покритие, които са ключови за измерване на търсенето и интереса. Доходността на италианските книжа с десетгодишен срок остана непроменена, на нива от около 3.92%, като през седмицата имаше съвсем слаба активност на Ботуша.
Най-интересното през изминалата седмица се случи на пазарите на държавен дълг в страните, които „разпалиха“ дълговата криза – Ирландия, Португалия и Гърция. Следвайки генералното намаляване на очаквания риск, инвеститорите търгуваха ирландски десетгодишни ДЦК при доходност от 3.25% през седмицата и това бяха най-ниските нива от 2006 г. насам. Португалия пък планира пълното си завръщане на дълговите пазари, продавайки петгодишни книжа за пръв път от девет месеца насам. Докато десетгодишните й книжа отбелязаха седмичен спад до 24.9 базисни точки – до 5.362% (нива, невиждани от искането на финансова помощ на страната през 2011 г.). Изненадата на седмицата обаче дойде от Гърция. Финансовият министър на южната ни съседка, Янис Стурнарас, заяви, че очаква страната му да се върне на пътя на икономическия растеж през тази година (за пръв път от 2007 г. насам) и намекна, че Гърция може да пласира петгодишни книжа през втората половина на годината. Вложеният оптимизъм донесе допълнителен спад на ключовите десетгодишни доходности по гръцкия дълг (който според индексите на Блумбърг е донесъл възвръщаемост от над 370% на инвеститорите през 2013 г.), които достигнаха 7.625%, понижавайки се с 37.7 базисни точки.
Коментарът не представлява препоръка за покупка или продажба на ценни книжа.
Николай Ваньов ,
брокер, „Инвестбанк “ АД
