Идеята, че Америка (майката на всички балони) е изключителна нация, която превъзхожда съперниците си и следователно е призвана да ръководи света, вече изглежда овехтяла за мнозинството наблюдатели. В политическите, дипломатическите и военните среди битува мнението за нефункционална суперсила, изолационист в чужбина и поляризирана у дома. В света на инвестициите обаче терминът „американска уникалност“ е по-горещ от всякога.
Такова е заключението на Ручир Шарма – председател на Rockefeller International, автор на книги, мениджър на фондове и коментатор на „Файненшъл таймс“.
Обединени от вярата в силата на финансовите пазари на Съединените щати и в техния потенциал да изпреварват всички други икономики, световните инвеститори предоставят капитали на една единствена държава в по-големи от когато и да било количества в модерната история.
Шарма посочва, че американският фондов пазар в момента плава над останалите. Относителните цени са най-високи откакто започват да се събират данни преди повече от сто години, както и относителните оценки, за които се натрупват сведения от половин век. В резултат, делът на Съединените щати във водещите глобални борсови индекси е 70% срещу 30% през 80-е години на миналия век. А щатският долар, по някои показатели, се търгува с най-високите котировки от времето когато развитият свят се отказа от фиксираните обменни курсове преди 50 години.
Преобладаващият консенсус е, че пропастта между САЩ и останалия свят се обосновава от рентабилната мощ на водещите американски компании, глобалното им присъствие и водещата им роля в технологичните иновации.
Тези предимства са реални, но едно от определията за балон е добра идея, която е отишла твърде далече.
Благоговението пред „американската уникалност“ на пазарите в момента е стигнала твърде далече. Американският дял от глобалния фондов пазаре по-голям от 27-процентния й принос в глобалния икономически продукт. А предстоящото завръщане на Доналд Тръмп в Белия дом засилва тази диспропорция. Инвеститорите смятат, че плановете му да повиши митата, да понижи данъците и да облекчи регулаторния режим ще надцени още повече щатските пазари, които изпреварват останалия свят от края на финансовата криза преди около 15 години. Ноември беше най-силният месец на американското финансово превъзходство в резултат на изборната победа на Тръмп.
Изглежда, че в представите на мнозинството инвеститори Америка е единствената държава, в която си струва да се влагат пари. И в Европа и в Азия те са просто запленени от глобалния гигант. В Мумбай финансови консултанти настояват клиентите им да диверсифицират инвестициите си извън Индия като купуват дори още по-скъпия пазар – американския. В Сингапур всички мениджъри на лични състояния притежават акции на Nvidia. И това, според Шарма, не е балон на щатските пазари, а
мания на глобалните пазари.
В зенита на пазарния балон на интернет компаниите през 2000 г. щатските фирмени акции бяха с по-високи от сегашните оценки, но не се търгуваха с толкова големи надценки спрямо световните си конкуренти колкото сегашните. Освен това манията не е само по изкуствения интелект: от гледна точка на борсовите индекси, които претеглят фирмените акции равностойно, независимо от големината и справедливо по отношение на доминиращото положение на технологичните гиганти, Съединените щати изпреварват останалите държави от глобуса в съотношение от над 4:1 от 2009-а насам.
Част от тези надбавки са обосновани, смята Шарма. В сравнение с Европа и Япония американското стопанство има по-висок ръст, но по отношение на други развиващи се страни той е по-нисък. И въпреки това премиите са най-високи от стойностите в разгара на финансовата криза на развиващите се пазари през 1998 година.
По-силна от всякога е и силата, с която Америка изсмуква капитал на глобалните дългови и частни пазари. От началото на 2024-а чужденците са вкарали средства в щатски дългови книжа в размер на 1 трлн. щ. долара на годишна база – почти двойно повече отколкото в еврозоната. Съединените щати в момента привличат над 70% от капиталовия приток в оценявания на 13 трлн. долара глобален пазар на частни инвестиции, който включва облигациите и кредитите.
И, докато мнозинството наблюдатели смятат, че светът е многополюсен, инвеститорите са убедени, че той става все по-еднополюсен, което прави пазарите игра с нулев резултат.
В миналото, дори по времето на Великата депресия и на периода на интернет-балона, разрастващият се американски пазар можеше да движи нагоре и останалите икономики. Докато днес той изсмуква пари от другите.
Инвеститорите все още се осланят на вярата, че фундаменталните показатели са двигател на цените и на пазарните нагласи. Идва обаче момент когато емоциите вземат превес над реалните данни.
Когато парите напускат по-малките пазари, отливът отслабва валутите, принуждава централните банки да повишават лихвените проценти, забавят икономическия растеж и влошават националните фундаментални показатели.
Приказките за балони в технологиите, в изкуствения интелект или в инвестиционните стратегии се фокусират врху растежа и инерцията и замъгляват майката на всички балони на пазарите в Съединените щати.
Грижливо доминиращата нагласите на глобалните инвеститори Америка е свръхпритежавана, свръхнадценена и свръх рекламирана до степен, невиждана никога преди.
Що се касае до балоните, те, според Шарма, са трудни за предвиждания – кога ще се спукат или какво ще предизвика техния край. И обещава да посочи някои от възможните сценарии в следващи публикации.
