След осем години, три сделки и 57 милиарда долара от посещението на последния лидер на Международния валутен фонд в Аржентина, управляващият директор на международния кредитор Кристалина Георгиева пристига на 27 юли в Буенос Айрес, за да види със собствените си очи икономическото възраждане на президента Хавиер Милей. Времената са се променили към по-добро за МВФ и най-големия му длъжник. И все пак истинското изпитание – изплащането на задълженията, започва след броени месеци. Което повдига въпроси дали Фондът ще може някога може да се измъкне от Аржентина и дали Георгиева ще може да превърне едно фиаско в триумф.
Доверието на инвеститорите в реформите на аржентинския президент нараства, въпреки тревогите за криза с изплащането на дълга, която може да съвпадне с кандидатурата му за преизбиране за втори мандат. Износът на Аржентина се увеличава, валутните резерви се натрупват, а галопиращата навремето инфлация се забавя. Миналата седмица кредитната агенция „Мудис“ повиши държавния рейтинг на страната, следвайки другите два члена на „Голямата тройка“ – „Стандард енд Пуърс глоубъл“ и „Фитч“. Което подсили оптимизма на инвеститорите по отношение на усилията на Милей да стабилизира икономиката, следваща цикли на възход и падение.
И все пак инвеститорите следят отблизо какво предстои. Доклад на МВФ определи дълга на Аржентина в чуждестранна валута за 2027 г. на 32.3 милиарда долара, включително лихви, преди централната банка на страната да внесе предварително репо финансиране за 6 млрд. долара за 2028-а по-рано този месец. Правителството уверява, че планира да погаси тези задължения чрез комбинация от финансови ресурси от множество държави чрез международни институции, приватизация и емитиране на местен дълг, като същевременно избягва завръщане на международните капиталови пазари.
Моментът е деликатен, тъй като плащанията ще станат дължими точно когато се очаква Милей да се кандидатира за втори мандат. Всяко съмнение, че той може и да не спечели изборите и че евентуален негов наследник може да промени курса на икономическата политика, би могло да натежи върху доверието и да усложни финансирането.
Пътуването на Георгиева – първото ѝ до Аржентина като ръководител на МВФ, ще включва срещи с Милей и министъра на икономиката Луис Капуто, както и посещение на шистовата формация Вака Муерта в Патагония – крайъгълен камък от правителствената стратегия за увеличаване на износа на енергия и генериране на необходимите долари за укрепване на финансите на страната. Двудневното ѝ посещение е преди третия преглед на програмата на Аржентина с МВФ на стойност 20 милиарда долара.
Откакто Милей встъпи в длъжност в края на 2023 г., международният кредитор последователно подкрепя фискалната дисциплина на правителството, правните реформи и усилията му да намали месечната инфлация, която спадна от 25.5% през декември 2023 г. до 1.9% през юни. Въпреки това, последният доклад на МВФ предупреждава за „изключителни рискове“, като се казва, че макар дългът на Буенос Айрес да е устойчив, няма голяма вероятност той да остане такъв.
2027-а се очертава като решаващ тест не само за законодателната програма на Милей, но и за МВФ. Аржентина остава най-големият длъжник на Фонда и двете страни имат сложна история, след като поредица от програми не успяха да предотвратят повтарящите се икономически кризи. Фокусът на инвеститорите се измества от успеха на Милей в стабилизирането на икономиката към това дали възстановяването може да продължи, отбелязват анализатори. Предизвикателството сега е да се генерират достатъчно долари, инвестиции и подкрепа на избирателите, за да се поддържат неговите реформи за затягане на коланите след първоначалния завой.
По-силният износ и подобряващите се финансови показатели сами по себе си няма да гарантират изборен успех, ако мнозинството аржентинци са обременени от висок домакински дълг и несигурна заетост, казват анализатори. „Проблемът на Милей вече не е дали макроисторията е правдоподобна в чужбина. Проблемът е дали избирателите могат да я усетят у дома“, посочва Мариано Мачадо от консултантската компания за рискове Verisk Maplecroft.
Правителствените политики за облекчаване на ограниченията върху вноса доведоха до рязка загуба на работни места в неефективните производствени сектори, казва Алдо Абрам – директор на Фондация „Либертад и прогрес“. „Мудис“, макар че повиши рейтинга на страната този месец, предупреди, че политическите рискове остават ключово ограничение и че всеки обрат в реформите може да подкопае последните постижения. Което прави изборите през 2027 г. почти толкова важни, колкото и самите изплащания на дълга.
Въпреки низходящата посока на инфлацията през последните три месеца, тя все още е 33.5% на годишна база. Растежът остава бавен и доста под предвижданията на МВФ от 3.5% през 2026-а, с 0.2% годишно увеличение на БВП. Прогнозите бяха, че растежът ще се повиши още повече през 2027 г., достигайки четири процента. Но в действителност потребителската активност е анемична, а неизпълнението на задълженията се увеличава рязко. Делът на необслужваните ипотеки се е утроил през последната година, достигайки 12.8%, най-високото ниво от две десетилетия насам.
Някои леви политически партии планират протести на 27 юли, за да покажат на Георгиева, че „не е желана“. През 2025 г. Аржентина сключи споразумение за разширено финансиране на стойност 20 милиарда щатски долара за период от четири години с МВФ, а през май кредиторът даде зелена светлина за превода на транш от 1 милиард щатски долара по споразумението.
„Голямото предизвикателство е, че този процес на реорганизация, който в очите на инвеститорите и макроикономиката е много задоволителен, трябва да бъде валидиран на електорално ниво“, обобщава икономистът Густаво Бер.
