Международните пазари на държавен дълг изглежда навлизат във фаза на корекция. След като събития, които да генерират търсене на активи-убежища през седмицата липсваха (напр. очакваните нови тестове на балистични ракети от Северна Корея за националния празник на страната), а анализаторите и икономическите данни насочват инвеститорите към по-високи инфлационни очаквания и съответно доходности, доходностите по основните ДЦК поеха нагоре, като движенията бяха само на база лихви, без сериозни промени в кредитните спредове на отделните страни.
С най-сериозно повишение на доходностите се отчетоха британските джилтове. Инфлацията се оказва все по-сериозен проблем на Острова, а последния доклад за заетостта показа известно засилване на ръста на доходите от труд, съвпадащо и с рекордно ниска безработица. Въпреки че рисковете, свързани с брекзит и изключително бавния напредък на преговорите по развода с ЕС, остават значителни, слабостта на британската икономика не изглежда толкова значителна. В допълнение към това изглежда все по-вероятно монетарната политика да бъде използвана за една от основните й (и неполитически цели) – укротяване на инфлацията. Повишение на основните лихви от Бенк ъф Ингланд на срещата в края на седмицата не изглежда вероятно, но известно насочване на пазарите в тази посока и пренастройване на очакванията е донякъде вероятно. В резултат на тези фактори десетгодишните доходности, търсени от инвеститорите по джилтовете, отбелязаха седмичен ръст от 17 базисни точки до 1.14 %.
В Евро зоната също наблюдавахме ръстове на доходностите, като волатилността при движенията главно се дължеше на несигурността около намаляването или прекратяването на програмата по вливане на ликвидност на ЕЦБ. След срещата на борда на институцията миналия четвъртък въпросите са повече от отговорите, като заявеното „обявяване на промени“ през октомври допринася за несигурността. В ядрото на Евро зоната наблюдавахме ограничени повишения на доходностите, като тези по немските бундове с десетгодишен срок до падежа нараснаха с 9.7 базисни точки до 0.401 %. Промяната при сходните по матуритет френски ДЦК се равняваха на +7.4 базисни точки до 0/686 %. В периферията есенният сезон на емитиране на дългове повлия допълнителните ръстове на доходностите. В края на седмицата италианският десетгодишен дълг се търгуваше при доход от 2.043 % и ръст от 12.8 базисни точки. Повишението на доходностите по испанските ДЦК в този матуритет бе с 10/7 базисни точки до 1.593 %/
Трежъритата също се търгуваха в унисон с движенията на глобалните пазари. Лихвените фючърси показаха неочаквано повишение във вероятността за още едно повишение на лихвите до края на 2017 г. – обещание на Фед, което пазарите бяха позабравили. Слабостта на последните данни за американската икономика изглежда малко пресилена, като най-пресните показания показват известно стабилизиране. В резултат на всичко това доходностите по десетгодишните трежърита отбелязаха седмичен ръст от 13 базисни точки до 2.17 %.
Николай М. Ваньов, CFA
Финансов експерт
