Петър Драмов
"УниКредит Булбанк" АД
Политиците са всеизвестни със своята непредсказуемост. До вчера беше немислимо Северна и Южна Корея да си продумат и дума, а днес най-неочаквано седнаха на една маса, най-вече заради обединените усилия на Съвета за сигурност към ООН. Севернокорейският хулиган, който доскоро стряскаше съня на съседите си с изстрелването на поредната ракета, хапна супа с южните си братя и обеща и да се разоръжи, и да сложи край на войната помежду им – както е известно, формално двете Кореи все още са във война.
Тръмп продължава да дърпа "котето" за опашката и нищо чудно да въвлече страната си в световна търговска война на много фронтове. В същото време у дома му специалният прокурор Робърт Мълър се готви да му връчи призовка и така да го въвлече в безпрецедентна съдебна сага.
Макроикономическите данни излъчват повече от позитивни сигнали, но инвеститорите все още влагат парите си изключително предпазливо. Това е и основната причина печалбите на фондовите пазари да са положителни, но и силно лимитирани. За последния един месец водещият щатски борсов индекс Down Jones Industrial Average се повиши с едва 455 единици – до 24 100 пункта (или с 2%). В това отношение немският му братовчед DAX е направо отличник. Той може да се похвали с нарастване с цели 765 пункта – до 12 770 пункта, което е скок с цели 6.4%, но все още е под нивото от края на предишната година от 12 917 пункта.
По-високите цени на петрола, както и на цветните метали, със сигурност ще допринесат за ускоряване на инфлационните процеси. В очакване Фед да вдигне лихвите, което със сигурност ще се случи в средата на следващия месец, търговците разпродаваха държавни ценни книжа. Те носят фиксиран доход и са най-предпочитаният за купуване инструмент в периоди на падане на лихвите, но и най-разпродаваният в периоди на вдигане на лихвите. Да припомня, че взаимовръзката цена/доходност е обратнопропорционална. Така за последните 30 дни щатските 10-годишни облигационни емисии загубиха 2.6 долара от стойноста си, докато немските – само 0.8 евро, т.е. с 3.25 пъти по-малко. В резултат на което разривът между носената от тях доходност достигна исторически висока стойност от 242 базисни точки, т.е. 2.42% (3% е възвръщаемостта на щатските и 0.58% на немските книжа). Разпродадоха се държавните книжа и на другите страни от Евросъюза. Испанските 10-годишни облигации поевтиняха с 1.2 евро за последния един месец, а румънските и унгарските – с по 0.7 евро.
Сделките с българските еврооблигационни емисии също вече се случват при по-ниски цени в сравнение с тези месец по-рано, а доходността им бавно пълзи нагоре. При най-дългосрочните ни книжа понижението е 1 евро, като доходността им, която е в обратнопропорционална зависимост спрямо цената, се повиши с 9 базисни пункта – до 2.54% на годишна база. Цените на емисиите ни с падежи през 2028 и 2027 г. олекнаха с по едва 30 евроцента за последните 30 дни, а покачването на доходността им бе с едва 3 базисни точки – съответно до 1.68 и 1.4% на годишна база. При най-краткосрочните ни емисии не бе отбелязано каквото и да е съществено движение и сделките с тях продължават да се случват на равнищата отпреди месец. Носената възвръщаемост от книжата с падеж 2024-а, 2023-а и 2022 г. и в момента все още е 0.8, 0.35 и 0.15% на годишна база.
Министерството на финансите отчита бюджетни излишъци от 1.33 млрд. лв. за първите четири месеца на годината. Така за първи път в най-новата ни история няма да има нито една емисия от държавни ценни книжа, пусната на първичния пазар в периода между януари и май. В момента финансовото ведомство оперира с 9.5 млрд. лв. по сметки при централната ни банка, които са му предостатъчни.
