Г-н Богданов, защо сте против инвестирането на Сребърния фонд в български ДЦК?
– Поддържам и двата вида аргументи против схемата Дянков, която предвижда средства от Сребърния фонд да се инвестират в наши ДЦК.
Първата група аргументи бих нарекъл формални – те са краткосрочно важни. С намаляването на средствата в Сребърния фонд ще намалеят и общите резерви на правителството и чисто статистически картината ще се влоши. Позитивният поглед отвън върху стабилността на България ще се коригира.
Но за мен по-важни са дългосрочните рискове, макроикономическите рискове, за които пише и БНБ в становището си. Лайтмотивът на това мислене, което аз защитавам отдавна, е, че един резерв е резерв с неотменимото си качество да е контрацикличен. Това значи, ако и когато българското правителство изпита затруднения в плащанията си, да изтегли от резерва, за да си помогне. Но забележете! – в случая със Сребърния фонд става дума за фонд, чиито смисъл и цел са да подпомага при нужда държавната пенсионна система. Това означава, че ако правителството в един бъдещ момент изпита недостиг да изплаща пенсиите, то може да бръкне в резервния фонд и да плати оттам. Заради тези черни дни са парите във фонда, затова те трябва да бъдат кеш или в германски и американски ценни книжа, които да могат бързо да се продадат при нужда.
Но ако посрещнем лошото време с български държавни ценни книжа, положението е доста по-различно. Правителството ще трябва бързо да се освободи от тях срещу свеж ресурс. И понеже на всички ще бъде ясно, че това е спешна антикризисна мярка, българските облигации ще последват съдбата на гръцките ценни книжа. В този момент Х правителството ще трябва или да продаде ценните книги само на себе си, за което няма как да плати, защото така или иначе то няма кеш, или да пусне хартията на вторичния пазар, където да се подиграят с нея. Инвеститорите или няма да ги купят, или ще предложат цена примерно от 50 стотинки за всеки лев. Което отново няма да докара така желания за правителството свеж ресурс.
И какво, кабинетът прави опит да скрие парите за спешни случаи от себе си, така ли?
– Бих сравнил статута на парите в Сребърния фонд със застраховка срещу наводнение. Няма разумен човек, който да се застрахова срещу наводнение като си крие пари в мазето, което ще бъде ударено още от първата вълна. Човек носи тези пари на друго място или ги дава на депозит или си купува застраховка. А правителството се държи неразумно, като иска заделените средства за покриване на плащания при затруднена ситуация да сложи в мазето, като инвестира в собствени облигации.
Като купи ДЦК за 1 млрд. лв. примерно, правителството харчи тези пари, то извършва покупко-продажба на собствени ДЦК срещу собствени пари. А когато дойде лошото, ще излезе и ще каже: Искам свежа пара, предлагам облигации с падеж 2019 година. Кой ще се върже?
Да, но има държави в света, които държат средства от резервните си пенсионни фондове в собствени ДЦК. Дянков дори цитира среден процент в портфейла 70. Да му вярваме ли?
– Да, има такива държави, но става дума за големи и мобилни икономики, за ниски рискови премии и за по-голяма стабилност от нашата. Ние сме малка икономика и не бива да си го позволяваме.
Идва ми на ум и друга асоциация – нали заради стабилността нашият лев е вързан за стабилна чуждестранна валута. Харченето на Сребърния фонд е все едно да решим да не държим евро като резервна валута, да откачим левовете и да ги раздадем на заем на няколко приятелски банки. Тогава вече няма да имаме евро или германски ДЦК в борда, а задължения на наши банки.
