Измина седмица, наситена с важни икономически новини от Европа, макар това да не повлия по никакъв начин на вялата борсова търговия у нас. Зелената светлина за Европейския стабилизационен механизъм вдъхна нов оптимизъм на пазарите още в началото на седмицата и те отбелязаха поредните си значителни ръстове. Два дни по-късно се оказа, че еуфорията на инвеститорите съвсем не е без подплата – след като преди седмица Европейската централна банка обяви план за неограничени покупки на държавни облигации, в четвъртък Федералният резерв на САЩ (Фед ) даде ход на третата си поред програма за вливане на ликвидност, т.нар. QE3. Макар и очаквана от пазарите, тя предизвика рязък скок на всички рискови активи -акции, петрол, стоки, метали… В рамките на третия кръг по създаване на бъдеща инфлация Фед ще изкупува ипотечни облигации с темп от 40 млрд. долара на месец. Интересното в случая е, че за разлика от предишните програми, в тази липсват ясно дефиниран таван и хоризонт на покупките. В допълнение председателят на Фед намекна за допълнителни стимули извън вече обявените, ако икономическата ситуация го изисква. Това накара някои критични анализатори да сложат етикети на неизбежните бъдещи операции по вливане на ликвидност по подобие на хитовия iPhone на Apple – съответно QE 4, QE 4S и QE5.
Всъщност, приликите между Фед и Apple съвсем не свършват с номерацията на техните продукти, особено в светлината на събитията от изминалата седмица. В сряда технологичният гигант от Калифорния представи на света дългоочаквания ре-дизайн на своя телефон (iPhone 5), но извън козметичните и задължителни подобрения потребителите като че ли не получават нищо ново. Това обаче няма да възпре милионите заклети фенове на марката да се редят по цели нощи на опашка, за да придобият новия модел. По същия начин реагират засега и инвеститорите – QE3 бе повече от очаквано (в голяма степен и калкулирано в цените), но това не попречи на пазарите да поскъпнат, сякаш новината ги е изненадала. Проблемът е, че Фед и Apple изглеждат така, сякаш изобретателността им вече е изчерпана. Не знам как ще изглежда iPhone 5S или iPhone 6, но съм почти сигурен, че единственото, което може да направи Федералният резерв оттук нататък, е да започне да изсипва прясно напечатани банкноти директно над Уолстрийт. Ефектът от подобно действие ще бъде почти един и същ с досегашните програми, с тази разлика че банковите печалби вече няма да бъдат маскирани като борба с безработицата и слабия икономически растеж.
Ако трябва да обобщя случилото се през последната седмица, то вероятно трябва да кажа нещо подобно: Гответе се за инфлация и анемичен (ако изобщо го има) реален икономически растеж. Освен ако някой балон не върне здравия разум в главите на вземащите решения, бъдещето на световната икономика не изглежда особено розово.
Иначе на нашия фронт всичко е спокойно. Няма резки движения в цените, няма вливане на ликвидност, дори напротив – често пъти няма дори търговия. Умората на купувачите от последното силно движение нагоре потиска активността и ако изобщо се случва нещо, то е свързано с компенсационните бонове. Те за пореден път се оказаха най-активно търгуваните книжа, формирайки близо две трети от дневния оборот на БФБ-София в почти всяка борсова сесия напоследък. Търговията с акции остава сравнително слаба и концентрирана в десетина емисии, които са или традиционни любимци на спекулантите, или голяма част от сделките са резултат от обратни изкупувания на самите дружества.
Междувременно депозитите на населението в банките нарастват за пореден месец, примамени нетолкова от лихвите, колкото от страха за утре и липсата на алтернатива. Надеждите на много инвеститори, че част от този ресурс ще се насочи към акции и други рискови активи при ясни сигнали за ръст на инфлацията, поне засега не се оправдават.
Гено Тонев
Портфолио мениджър
УД Юг Маркет фонд мениджмънт АД
nbsp;
