От слепия оптимизъм, породен от поредното вливане на ликвидност от централните банки, вече няма и следа. Колкото до слуховете за нов кръг от стимули в тази или онази голяма икономика по света, техният ефект днес е с продължителност от едва няколко часа. Дори изненадващият спад на безработицата в САЩ от 8.1 до 7.8% през септември не успя да привлече нови купувачи на акции и надеждите на инвеститорите за нови върхове за борсовите индекси бяха попарени от съмнението в достоверността на публикуваните данни. И ако последното е нещо нормално за нашите географски ширини, в най-голямата икономика на света такива въпросителни са ясен знак за силно компрометираните основи, върху които функционира съвременният капитализъм.
Естествено, когато всички са на вълната на оптимизма и надеждата, че централните банки ще продължат да печатат пари, всяка незначителна новина или събитие имат потенциала да се превърнат в лайтмотив на поредния борсов ръст. Изминалата седмица не беше изключение и, независимо от разочароващите перспективи пред глобалната икономика, инвеститорите винаги намираха за какво да се хванат. Дали ще са слуховете, че Испания ще поиска официално помощ от ЕЦБ (което според инвеститорите е добра новина!) или някой политик ще каже нещо общоизвестно, но интерпретирано по съвсем друг начин от пазарите – играта на развален телефон продължава с пълна сила. Единственият проблем е, че в крайна сметка не само телефонът ще има нужда от ремонт, а цялата сложна система от финансово зависими един от друг участници в глобалната размяна на пари – нещо, което уж бе целта на реформите, започнали след кризата, но бързо потъна в океана от хаотични мерки, само влошаващи ситуацията.
Какво да ги мислим обаче чужденците – на нашия пазар всичко е спокойно и нито ЕЦБ, нито който и да било друг може да повлияе на настроението на българските инвеститори. Доколкото последните все още показват признаци на живот, поведението им от началото на годината ясно показва коя е основната им стратегия засега – силна експозиция към смятаните за подценени дружества за имоти (АДСИЦ), раздаващи приличен дивидент, и спекулативни атаки по сравнително ликвидните, но силно разпродадени акции на довчерашни сини чипове. С някои малки изключения подобна тактика има шансове за успех, но липсата на големи инвеститори си остава сериозен проблем. Пенсионните фондове, чийто сумарен месечен приход от 60-70 млн. лв. е в пъти по-голям от оборота на БФБ за същия период, продължават да стоят далеч от българските акции, независимо че повечето от тях все още се търгуват близо до историческия си минимум. Дори приватизацията на държавните дялове в електроразпределителните дружества Енерго-Про Мрежи и Енерго-Про Продажби не успя да изкуши големите инвеститори, при все че подобен тип компании традиционно заемат значителен дял в потфейла им.
Така или иначе, пазарът ни (дребните инвеститори) в момента не разчита на големите местни играчи, опитвайки се да извърши революция със собствени сили. Отпорът засега идва основно от чуждестранните инвеститори, които продължават да закриват позиции у нас, макар и със затихващи темпове. В редките паузи, в които големите продавачи се изтеглят, местните спекуланти бързат да тестват пазара със смели покупки на високи цени, но в повечето случаи ефектите са нетрайни и водят със себе си измамна волатилност за борсовите ни индекси.
Към интересните събития през седмицата можем да причислим възродената идея да се облагат лихвите по банковите депозити. Ако изключим чисто политическото говорене по темата, идеята на финансовото министерство може да се окаже добра новина за инвеститорите на БФБ – депозитите ще стават все по-малко привлекателни в условията на и без това понижаващи се лихви и растаящи потребителски цени, докато инвестициите в акции, при равни други условия, се справят по-добре в борбата с инфлацията, а и доходите от тях в голямата си част са необлагаеми. И така – депозит срещу инвестиции. Рунд първи.
nbsp;
Материалът не представлява препоръка за покупка и/или продажба на ценни книжа. Авторът и негови клиенти притежават и/или търгуват с компенсаторни инструменти и акции.
nbsp;
Гено Тонев
Портфолио мениджър
УД Юг Маркет Фонд Мениджмънт АД
