Тунелът на кризата се оказа по-дълъг от очакваното и още много път ще трябва да извървим, докато видим светлината в края му. Прогнозите за развитието на световната икономика и в частност на водещите страни за пореден път бяха коригирани към намаляване. Очакванията са през 2014 г. да се усетят първите по-сериозни симптоми за края на кризата. Дотогава централните банки ще продължават да наливат парични средства на паричните и капиталовите пазари, а безработицата ще е на относително високи нива, които не позволяват на инфлацията да нараства. Това са основните причини цената на златото да се срине до равнища, невиждани през последните 30 години. Това са основните причини лихвите по междубанковите депозити да си остават на рекордно ниски нива вече четвърта поредна година. Това е основната причина и цените на държавните ценни книжа да продължават да растат, в резултат на което доходността им намалява.
Цените и на българските книжа не бяха подминати от световните тенденции. Еврооблигациите ни с падеж през юли 2017 г. успяха да прибавят още 40 цента към цената си за последната седмица, достигайки 109.8 евро за 100 номинал. Доходността им закономерно се понижи от 1.9 до 1.8% на годишна база.
Деноминираните ни в долари глобални облигации с падеж януари 2015 г. вече се търгуват при 1.15% на годишна база. Доходността им е по-ниска спрямо предната седмица, когато сделки се договаряха при 1.2% в резултат на засиленото търсене на доларови книжа, носещи по-голяма възвръщаемост на инвеститорите.
У нас цените на държавните ни облигации, търгувани на вътрешния междубанков пазар, също се повишиха, намалявайки възвръщаемостта им в резултат на обратнопропорционалната взаимовръзка цена/доходност.
Облигациите с падеж след 10 години вече се търгуват при 3.3% – ниво, което е по-ниско спрямо 3.4% преди седмица. Тези с остатъчна срочност от седем години пък вече се договарят при 2.75% вместо 2.85% годишна доходност. ДЦК с падеж след пет години вече се купуват при доходност 2% на годишна база. За сравнение, те можеха да се придобият при 2.15% само допреди няколко дни. При 1.25% годишна доходност се търсят книжата ни с падеж след три години.
На 22 април ще се проведе поредният търг, чрез който Министерството на финансите ще пласира допълнителни количества книжа. Тогава ще бъдат предложени книжа с номинал 50 млн. лв. от емисия 300/2013 с падеж януари 2018 години.
Интересът към нея ще е оправдано голям, тъй като липсват достатъчно алтернативи за свободните парични средства, акумулирани в банковата ни система. Балансите на банките ни непрестанно растат основно поради увеличаване на привлечените средства от фирми и най-вече от граждани. В същото това време кредитната дейност на трезорите ни не е в подем, притисната от неблагоприятната икономическа ситуация. Тези процеси пораждат излишна ликвидност в банковата ни система, която дилърите трябва да инвестират.
До началото на сегашната седмица юридическите лица трябваше да преведат дължимите ежемесечни вноски по акцизи, ДДС и данък печалба. Събираемостта сега беше повече от отлична и хазната се попълни с 1.3 млрд. лева. Една от причините за което е, че в рамките на този месец трябваше да се преведат изравнителните вноски. В резултат на това Министерството на финансите вече може да разчита на 5.3 млрд. лв. фискален резерв, поддържан при Българската народна банка.
Петър Драмов, УниКредит Булбанк АД
