Петър Драмов
УниКредит Булбанк АД
Вдигането на лихвите в САЩ се отлага за неопределено бъдеще. Отлага се и възстановяването на икономиките на еврозоната и на Китай. Цените на горивата продължават да падат поради слабото търсене и увеличения добив на шистов нефт. Нефтът вече удари четиригодишно дъно, газът също поевтинява и тази тенденция се запазва. Ниските им цени означават ниска инфлация в краткосрочен план, но и по-добра рентабилност на корпоративния сектор. По-добрата рентабилност означава нужда от финансиране, а банковите кредити обикновено обхващат по-дългите времеви хоризонти.
Оптимистичната вълна, породена от ниската цена на енергийните източници, е основната причина за поскъпването на по-рисковите книжа, каквито са корпоративните, както и на държавните книжа на страни, които нямат висок инвестиционен рейтинг. Това повлия и за понижаването на цената на държавните книжа с много висок рейтинг. По-ниската цена на държавните книжа с фиксирани купонни плащания води до покачване на доходността им поради обратнопропорционалната им зависимост.
Ето защо през седмицата доходността на щатските и германските книжа отчете леко повишение, докато на българските падна – в резултат на по-високите им цени. Дилърите ги привличаше относително добрата възвръщаемост от инвестицията в тях.
Стойността на еврооблигационната ни емисия с падеж след 10 години успя да добави за поредна седмица нови 20 цента и достигна 100.9 евро за 100 евро номинал. Доходността й, която е обратнопропорционална на цената, се понижи и в момента е 2.84% на годишна база.
Цената и на другата ни еврооблигационна емисия с падеж през юли 2017 г. отбеляза леко повишение от 5 цента. Тя вече се търгува на цена 107.55 евро за 100 номинал и осигурява годишна възвръщаемост на инвестицията от 1.3 процента.
На този фон малко неочаквано се повиши доходността на най-краткосрочната ни, деноминирана в щатски долари глобална облигация, чийто падеж е на 15 януари 2015 година. Прекалено близкият й падеж, както и чисто пазарните реакции в резултат на по-голямото й предлагане на пазара успя да понижи цената й и да повиши доходността й. Цената й – 101 щатски долара, е на петгодишното си дъно. Въпреки това, а и заради близкия й падеж, доходността на тази емисия се повиши, но остава на относително стабилните нива от 0.6% на годишна база.
Вътрешните ни емисии реагираха на предстоящата актуализация на бюджета и на очакваното емитиране на нов дълг. Очаква се да има нови емисии от книжа, които дори да се пуснат на външните пазари, ще бъдат пласирани успешно благодарение и на вътрешното търсене. По-голямото количество дълг води до понижаването на цената му, респективно до повишаване на доходността на книжата. Ето защо цените им поеха надолу, т.е. доходността им се повиши.
Най-ярко това показаха резултатите от проведения на 17 ноември аукцион. На него Министерството на финансите предложи за продажба 60 млн. лв. от облигационна емисия с падеж юли 2014 година. Първичните дилъри и техните клиенти взеха участие със 140 млн. лв., осигуряващи комфортния за финансовото ведомство коефициент на покритие от 2.3 пъти. Книжата бяха пласирани успешно и бе достигната средна годишна доходност от 3.58 процента. Тя е с 11 базисни точки по-висока спрямо достигнатата на предишния, проведен преди месец търг благодарение на по-ниската продажна цена. Сега тя е 103.38 лв. за 100 лв. номинал и е с точно 1 лев по-ниска в сравнение с предишната.
На 24 ноември ще се проведе поредният редовен аукцион. На него ще се предложат за реализация 35 млн. евро номинална стойност от емисия с падеж февруари 2021 година.
