Петър Драмов
УниКредит Булбанк АД
Дилъри и инвеститори са вперили взор на изток с надеждата под червеният флаг на Китай да се чуят и някакви позитивни новини за икономиката на Поднебесната империя.
А тя не се развива според очакванията. В опитите си да съживи повяхващата икономическа активност в страната китайската централна банка обезцени юана с 3.2% спрямо долара преди две седмици. В началото на тази пък тя намали отново основната си лихва – до 4.6 процента. Това е петото й поредно снижаване от края на предишната година, когато лихвите бяха 6 процента.
Изброените действия отправиха много силни сигнали към пазарните участници. Те съзряха заплаха за възстановяването на икономиките и на останалите страни. Цените на основните суровини и материали навлязоха дълбоко на червена територия в резултат на намаленото им търсене. А то означава забавяне на темповете на работа на структуроопределящи отрасли и намаляване на възвръщаемостта на инвестициите в тях. Ето защо и цените на акциите на свой ред се сринаха, докарвайки загуби на притежателите си. За последната седмица китайският фондов индекс се срина с 16%, повличайки със себе си и американските. Последните отбелязаха спад от 5-6 процента. Европейските се оказаха най-добре имунизирани от заразата и донесоха загуби от само 2 до 3% за собствениците на корпоративни акции.
Кървавочервени загуби донесоха на притежателите си и държавните облигационни емисии. С по 1.7 долара поевтиняха щатските и канадските 10-годишни книжа. С толкова олекна цената и на немските облигации. Понижението при английските беше с 1.4 паунда. Кървавочервена окраска придобиха всички пазари. Единствено книжата на Гърция, Русия, Турция и България, както и на далечните Венецуела бяха на зелена територия и донесоха печалба на притежателите си.
Причините за този феномен са различни. Част от тях са в сключването на определени чакани от дълго време спогодби, а други се дължат на влиянието на местните фактори. Такъв е случаят и с българските книжа. Банковата ни система продължава да увеличава сумата на привлечените средства, но не успява да отпусне същите по обем кредити, в резултат на което трупа свръхрезерви. А те отлежават по сметки на банките при Българската народна банка на 0 процента. Всяка покупка на каквито и да е ДЦК им компенсира частично загубите. Загуби, защото по депозитите те плащат макар и минимална, но все пак някаква лихва, която автоматично се превръща в загуба, защото същата сума остава в БНБ срещу 0% лихва.
Ето защо търгуваните на международните финансови пазари български облигационни емисии се оказаха печеливша инвестиция. Цените им отчетоха известно понижение в понеделник, когато китайската централна банка обяви намаляването на основната си лихва, но още на следващия ден загубите бяха заличени и до края на седмицата книжата ни вече се договаряха на по-високи цени спрямо края на предишната седмица.
Най-търгуваната ни емисия – с падеж през март 2027 г., вече се търгува при по-висока с 40 цента цена спрямо седмица по-рано. Доходността й закономерно се понижи с 10 базисни пункта в резултат на обратнопропорционалната зависимост цена /доходност и вече е 3.08% на годишна база. Цената на излизащата в падеж през септември 2024 г. наша държавна облигационна емисия също се повиши с 40 цента през седмицата и достигна 101.4 евро за 100 номинал. Възвръщаемостта й се понижи с 5 базисни пункта и достигна 2.77% на годишна база.
Министерството на финансите реши да прекрати „лятната ваканция“ и оповести емисионния си календар за месец септември. Нека да припомня, че в трите летни месеца не беше проведен нито един аукцион за реализация на държавни ценни книжа. За следващия месец ще се продадат обеми от три емисии ценни книжа, които ще са със срочност 3, 5 и 10 години. Още по-хубавата новина за търгуващите на първичния пазар е, че общото им количество ще е 300 млн. лева.
