Николай Ваньов, CFA
Експерт в отдел „FI и деривати“, Инвестбанк АД
С много нерви и напрежение премина седмицата на финансовите пазари под влияние на продължаващите опасения за забавяне на глобалния икономически растеж, от падащите цени на петрола и нестабилността в банковия сектор. Германският индекс DAX загуби над 18% от началото на 2016 г., което го нарежда сред най-лошо представените индекси в световен мащаб. Една от причините за по-сериозния спад на немските акции спрямо тези на компаниите във Франция, Великобритания и Швейцария са близките връзки на Германия с Китай – най-големия й търговски партньор извън Европа. В тази връзка акциите на компании в сектора на автомобилостроенето поевтиняха с над 23%, а опасенията на инвеститорите, че Deutsche Bank може да срещне трудности в изплащането на задължения по своите облигации, свалиха цената на акциите на банката с 41 процента.
Бурята не подмина и дълговия пазар, където станахме свидетели на резки движения и рекордно ниски нива на доходност. Съвсем в реда на нещата и следвайки пазарната логика, несигурността на пазарите засили търсенето на убежище, каквото обикновено пазарните участници припознават в държавните облигации на Германия, САЩ, Франция и други водещи страни. Доходността по книжата на Германия с падеж след две години се понижи до минус 0.545%, а облигациите със срочност пет годин достигнаха нива от минус 0.341 процента. Това са най-ниските регистрирани стойности и за двете емисии.
При десетгодишния матуритет тенденцията не бе по-различна – книжата се търгуваха при доходност около 0.16%-0.19 процента. Не е изключено през следващите месеци да видим и десетгодишните книжа на Германия на отрицателна територия, особено отчитайки нагласите на пазара за предстоящото заседание на ЕЦБ в началото на месец март 2016 година. Тогава централната банка може допълнително да свали основната лихва и да предложи нова порция от икономически стимули, насочени към ръст на БВП и към плавно вдигане на инфлацията към мечтаните 2.00 процента.
Първокласните книжа поскъпват, но периферните страни от еврозоната все по-отчетливо започнаха да изостават от основната група. В окото на бурята попадна Португалия, чийто книжа с падеж след десет години достигнаха доходност от 4.53%, което бе най-високата стойност от март 2014 г. насам. Десетгодишните облигации на Португалия се търгуваха при нива около 2.50% в края на 2015 г., т.е. за по-малко от два месеца доходността по дългосрочните книжа се е повишила с 2.00 процента. Това е ясен сигнал към министър-председателя на страната Антонио Коща, който преди по-малко от три месеца сформира социалистическо правителство на малцинството с намерението да увеличи минималната работна заплата, едновременно с това да намали работната седмица за държавните служители и да вдигне косвените данъци. В тази връзка Европейската комисия изиска от Португалия да предприеме мерки за привеждане на бюджетния дефицит под лимита от 3.00% от БВП, който съгласно текущите прогнози ще бъде превишен.
Отвъд Океана търсенето на сигурност и поевтиняването на акциите свали доходността по десетгодишните трежърита на 1.58%, или на най-ниската стойност от септември 2012 година. Председателят на Фед Джанет Йелън допълнително подсили апетита за държавни облигации, намеквайки, че има вероятност централната банка да се забави с вдигането на целевата лихва.
Коментарът не представлява препоръка за покупка или продажба на ценни книжа.
