Петър Драмов
"УниКредит Булбанк" АД
Когато нещата се влошават и човек си мисли, че по-лошо няма как да стане, сигурно е, че може да стане и по-зле. Радвайте се на днешния ден, защото утре ще е по-зле.
BREXIT – каквото и да се случва в тези дни в която и да е точка на света, обяснението е едно и също – очакваните резултати от референдума във Великобритания на 23 юни. Той ще покаже ще го бъде ли Европейският съюз, или го чака бавна, но сигурна и мъчителна смърт.
В тази несигурност инвеститорите и дилърите се впуснаха в покупката на сигурни активи, каквито са държавните книжа на водещите световни икономики. Това е обяснението защо доходността на австралийските 10-годишни облигации се потопи до рекордните за всички времена 2%, японските паднаха до минус 0.02% и на германските – до минус 0.03 процента. И 10-годишните немски книжа влязоха в клуба на отрицателните лихви. В същото време пионерът и лидер на минусовите лихвени нива Швейцария отвори нов клуб – този на отрицателните лихви на 30-годишните книжа, в който засега тя е единственият и самотен член. Инвеститорите в тези книжа ще трябва да плащат на швейцарското правителство минус 0.04% на годишна база за удоволствието да притежават държавна облигационна емисия, носеща клеймото на Швейцария.
Явно в световен план ситуацията се променя от лошо към по-лошо, защото разпродажбата на несигурните корпоративни книжа, както и на държавните ценни книжа, издадени от страни с нетолкова добър инвестиционен рейтинг, върви с пълна сила. Само в рамките на няколко дни гръцките 10-годишни облигации загубиха 4.4 евро от стойността си, 3 евро загубиха португалските, по 2 евро испанските и италианските.
Цената на най-дългосрочната ни емисия с падеж 2035 г. "олекна" с 2 евро и достигна 92.5 евро за 100 номинал. Доходността й се повиши със 17 базисни точки – до 3.7% на годишна база. Една от най-търгуваните ни емисии, тази с падеж 2028 г., поевтиня с 1.2 евро – до 100.8 евро за 100 номинал и вече носи доходност 2.92%, което е с 12 точки повече спрямо предната седмица. На по-изгодната с 0.6 евро цена вече могат да се купят и книжата ни с падеж 2027 година. Те в момента струват 100 евро за 100 номинал и носят доходност 2.62% на годишна база. Облигацията с падеж през 2024 г. се котира с 0.45 евро по-ниско. С новата си стойност от 104.8 евро за 100 номинал тя ще донесе 2.3% годишна радост на притежателите й. Една година по-късата емисия е с цена 99.2 евро за 10 евро номинал, което е с 0.25 евро по-евтино, а доходността й е точно 2% на годишна база. С малко по-ниска цена от 0.06 евро е и емисията ни с падеж 2022 година. Купени сега на цена 102.06 евро книжата от нея ще носят 1.62% годишна възвръщаемост. Доходността на най-краткосрочната ни книга, тази с остатъчен срок от само една година, продължава да клони към 0 процента. Тя вече струва 104.4 евро и носи само 0.05% годишна доходност. Лихвеният й купон е 4.25 процента.
Междубанковият вторичен пазар на ДЦК продължава да страда от прекомерна ликвидност. Към момента близо 6 млрд. лв. престояват по сметки на търговските ни банки в Българската народна банка. Те са със статут "свръхрезерви", върху които банките плащат на БНБ 0.4% на годишна база, колкото е основната лихва на ЕЦБ.
Пари има, но книжа няма. А книжа няма, защото бюджетното изпълнение отчита излишъци. А по принцип финансовото министерство пуска държавни ценни книжа на пазара на финансите в ситуация на бюджетни дефицити.
През периода 10-годишните ни левови ДЦК се котираха при 2.4% годишна доходност, 7-годишните – при 1.8%, 5-годишните – при 1.1%, 3-годишните – при 0.5 процента.
