Испанските активи постепенно превземат сърцата (и най-вече джобовете) на инвеститорите – признак, че страната най-накрая се е съвзела от травмата от дълговата криза преди повече от десет години. Въпреки слабото си отстъпление в началото на октомври, пазарните оценки на испанските книжа са надскочили конкурентите си от други важни европейски пазари през тази година под водачеството на банките благодарение на стабилната икономика. При това, не става въпрос само за акциите, но и за вложенията в дълговите инструменти на Испания, като за първи път от 2007-а френските облигации са оценени като по-рискови от испанските. Доходността на десетгодишните ДЦК и на двете държави беше 2.88% в 13.40 ч българско време на 2 октомври.
Основният испански борсов индекс IBEX 35 е добавил 16% към пазарната си оценка през 2024-а, побеждавайки други основни европейски индекси. Котировките на IBEX 35 са в близост до най-високите си равнища за последните 15 години и са напът да повторят най-печелившия си двугодишен възход от разцвета през 2004-2006 година. И макар че банките водят парада, силата е на по-широка основа, подпирана от прогнозите за оперативните приходи и печалбите, които нарастват по-бързо отколкото на други места в Европа.
“Испанските книжа се облагодетелстват от множество попътни ветрове като сериозното подобрение на макроикономическите условия, движени от туризма и разходите”, коментира Франциско Кинтана – шеф на звеното за инвестиционна стратегия на “Ай Ен Джи Испания”. Кинтана допълва, че “те (книжата) предлагат високи дивиденти и дори по-ниски оценки в рамките на и без това евтиния европейски пазар”.
Испанската икономика като цяло се справя добре. Рекордният брой туристи и силният износ са довели до едно от най-бързите равнища на растеж, а безработицата е най-ниска за последните около 17 години. Обстановката се различава коренно от 2012-а когато Мадрид поиска от Европейския съюз 41 млрд. евро за подкрепа на испанските кредитори, чиито трупащи се загуби от недвижими имоти подкопаха доверието в правителствените облигации на страната.
Днес осъвременените прогнози на кабинета са за 2.7% увеличение на БВП на Испания през 2024-а срещу предишните 2.4% – сериозно постижение в сравнение със скромните 0.7% за еврозоната и очаквания нулев растеж на Германия.
Испанските банки, чиито книжа имат почти една трета дял в IBEX 35, извличат полза от икономическата стабилност лихвените проценти са достатъчно високи, дори след като Европейската централна банка стартира низходящия си лихвен цикъл, което подкрепя основния им кредитен бизнес.
Извън кредитните институции, мултинационалната група за облекло Inditex и свързаните с туризма компании, като мениджъра на летища Aena SME и авиационния оператор IAG, играят впечатляваща роля за възхода. Пазарната оценка на собственика на “Зара” е скочила с 33% през тази година, тласкана от растящите продажби. Само Inditex е осигурил 30% от печалбите на IBEX 35, а приносът на доставчика на зелена енергия Iberdrola е 21 процента.
Оттук нататък обаче някои неща могат да се объркат. От една страна е зависимостта на банките от лихвената политика на ЕЦБ, която вече орязва лихвените проценти. От друга – рискът Inditex за не успее да удържи впечатляващия ръст на продажбите и през идната година.
Анализатори на “Молган Стенли” вече понижи перспективата на банките от положителна на неутрална с мотив, че зависимостта на испанските кредитори от лихвените промени са подценени в срванение с други европейски партньори. Добрата новина е, че в базовия испански борсов индекс енергийните дружества имат 19% тегло, а те печелят директно от по-ниските лихви.
Апетитът за испански активи се вижда и от последното проучване на фондовия мениджъри на “Банк ъф Америка”, в което се твърди, че Италия е на второ място след Великобритания като най-предпочитан фондов пазар. Предвиждания, основани на анализ на целевите ценови параметри на агенция “Блумбърг” са, че IBEX 35 ще поскъпне с над 10% през идните 12 месеца, изоставайки леко от широкия европейски борсов индекс STOXX 600, който се очаква да добави 12% към пазарната си оценка през този период.
Или, както обобщава Кинтана, “испанските акции ще вървят в положителна посока, но печалбите ще са по-скромни”, а не чак толкова “звездни” както през последните 12 месеца, защото те трудно ще могат да се повторят.
