Лихтенщайнското дружество "Ливеро Естаблишмънт" (Livero Establishment) не трябва да отправя търгово предложение към акционерите на "Булгартабак холдинг" АД, след като е придобило контрол над "БТ Инвест" ГмбХ – Виена. Така на 9 март петчленният състав на Върховния административен съд (ВАС) потвърди и остави в сила решението на тримата си колеги, постановено в края на 2014-а. Делото беше заведено, след като " БТ Инвест" отказа да изпълни предписанията на Комисията за финансов надзор и наруши наложената от регулатора забрана да гласува на проведеното в средата на миналата година общо събрание.
След продажбата на 79.83% от капитала на тютюневия холдинг (през ноември 2011 г.) пакетът от акции държеше австрийската "БТ Инвест", но нито един от държавните органи не беше в състояние да изясни (или просто не иска да го направи) кой е истинският купувач на основния дял. Дружеството е създадено от "ВТБ капитал", дъщерна фирма на руската Внешторгбанк, и плати за акциите 100 млн. евро. През март миналата година руснаците го продадоха и сега то е 100% собственост на "Ливеро Естаблишмънт". Него пък го контролират две дубайски офшорки, отново еднолични фирми. Зад тях, на края на веригата, стои физическо лице, чието име и досега не е обявено. Поне негласно…
В този случай Законът за публично предлагане на ценни книжа задължава лицата, придобили пряко, чрез свързани лица или непряко повече от 50%, или повече от две трети от гласовете в общото събрание на едно публично дружество, да отправи търгово предложение и да изкупи книжата на останалите акционери. Според ВАС в случая не е налице никоя от тези хипотези. Включително и алтернативната възможност в 14-дневен срок след сделката купувачът да прехвърли друга част от своите акции, така че да притежава пряко, чрез свързани лица или непряко по-малко от 50%, или по-малко от две трети от гласовете в общото събрание на публичното дружество.
Все пак през юни миналата година капиталът на "БТ Инвест" беше раздробен и още едно дружество с регистрация в Лихтенщайн – Woodford Establishment, в компанията влезе като съакционер на "Ливеро Естаблишмънт". И двете обаче привличат интереса на инвестиционната общност най-вече с… неясната си собственост.
Липсата на търгово предложение в случая е най-малкото зло. С решението на ВАС всъщност се отварят вратички и се създават възможности за ощетяване интересите на малките акционери за напред. Така може да се концентрират собствеността и контролът върху дадена публична компания, а дребните инвеститори могат и да не получат справедлива цена за своите акции. Друг въпрос е, че така за пореден път се клати доверието в капиталовия пазар и в институциите, които би трябвало да го регулират. Но щом това е възможно (и е разрешено) в третата по пазарна капитализация компания, какво остава за останалите?!
