На дилърите водата пак им е до колене след вече официалното становище на Фед , че финансовите стимули няма да спират. Не и докато икономиката се представя неубедително и нивото на безработицата зад Океана не спадне от 7.2% поне до нива, близки до 6.5 процента. В същото време инфлационният натиск в еврозоната отслабна и от 1.1% се понижи до 0.7 процента. Това беше сигнал и за останалите в малцинство скептици, които мислят, че цените на книжата са високи. Масовата покупка на книжа, най-вече – европейски, доведе до поскъпването с 2.2 евро например на немските държавни десетгодишни книжа за последните две седмици.
Много по-умерено се покачиха цените и на нашите еврооблигационни емисии, търгувани на международните финансови пазари, в резултат на което доходността им се понижи.
Облигациите, деноминирани в евро, с падеж през юли 2017 г., добавиха към цената си 60 евроцента за последните две седмици и вече се договарят при 107.89 евро за 100 номинал. Тя осигурява възвръщаемост от 1.998% на годишна база, много по-малко спрямо 2.18%, на колкото можеше да се придобие в средата на месеца.
Доходността и на другата ни, деноминирана в щатски долари, емисия с падеж през януари 2015 г. също се понижи. В момента тя се търгува срещу едва 0.85% годишна доходност и е на исторически най-ниското си ниво. Точно преди 14 дни тя можеше да се закупи при 1% годишна доходност. Доходността на държавните ни ценни книжа, търгувани на вътрешния междубанков пазар, пое в същата посока и се понижи. Книжата с падеж след три години вече се търгуват при 1.84% годишна доходност при 2.04% преди две седмици. Тези със срочност от пет години до падежа в момента се договарят на нивата от 2.4% доходност, а в средата на месеца се продаваха при 2.8 процента. Бенчмарковите десетгодишни ДЦК вече едва ли могат да се намерят и срещу 3.6% годишна доходност, много по-ниско в сравнение със сключваните допреди 14 дни сделки при 3.8% годишна възвръщаемост.
На 4 ноември ще се проведе следващият аукцион от редовния емисионен календар на Министерството на финансите. Там Българската народна банка ще предложи книжа с 40 млн. лв. номинална стойност от емисия с падеж януари 2016 година. Това ще е четвърти за годината търг за книжа от тази емисия. Към момента от нея в обращение на вторичния пазар има 115 млн. лева. Очакванията ми са да има голям интерес към търга и доходността им да се установи в близкия диапазон до 1.3% годишна доходност, въпреки че на последния проведен в началото на месец юли аукцион бяха пласирани 35 млн. лв. номинал от нея при 1.64% годишна възвръщаемост. Основание за това ми дава както състоянието на международните финансови пазари, така и по-трудното намиране на алтернативи за инвестиране на по-големите количества свободни левови касови наличности.
Не мога да не спомена факта, че лихвите по най-търгуваните – еднодневните междубанкови депозити, вече втора година си стоят на исторически най-ниските си нива от 0.02% на годишна база. Те не са паднали още надолу само поради факта, че банката, предоставяща ресурса, все пак трябва да вземе някаква лихва от сделката. Примерно, ако е предоставила 10 млн. лв. на депозит на друга банка, ще спечели само 5.55 лева. Но това не е печалба, защото има и оперативни разходи, след приспадането на които банката депозант със сигурност ще се окаже на загуба или в най-добрия случай на нула. Малко по-високо – от 0.06 до 1% на годишна база, се договаряха едноседмичните депозити. В малко по-широкия диапазон от 0.1 до 0.7% пък се търгуваха едномесечните контракти, в зависимост от сумата и от контрагента.
Петър Драмов,
УниКредит Булбанк АД
