Петър Драмов
УниКредит Булбанк АД
Вече десети пореден месец цената на родните евро-облигационни емисии расте, но сега направо се изстреля в небесата.
Северно Корейският лидер продължава да се перчи с новосъздадените оръжия и създава проблеми не само на съседите си и най-вече САЩ, но и на всички останали страни по света. Все по-малко се говори за ИДИЛ, но вече повече от три месеца тлее напрежение и на Арабският полуостров, породен от противоборството между Саудитска Арабия и Иран и рефлектиращ пряко върху Катар. Терорът в Европа продължава да е реална опасност. Исканията на Каталуня за пълна независимост най-вероятно ще придобият друго звучене след като видим резултатите от насрочения на 01 Октомври референдум, който вече създават доста главоболия на Мадрид. Изходът от парламентарните избори в Германия, които ще се проведат на 24 септември като че ли е с предизвестен край, но изненади могат да се появят винаги. Това са част от причините за поскъпването на книжата както на Германия така и на останалите страни от Еврозоната през последните 2 месеца.
В рамките на тази календарна година тенденцията за ценовата посока на немските държавни облигационни емисии и низходяща, а доходността възходяща. Продажбата на книжата е в унисон с виждането на пазарите за скорошни сигнали от Марио Драги за притваряне на кранчето на финансовите стимули, а също така и за вдигане на лихвите.
През цялото това време цените на родните евро-облигационни емисии растат, а доходността им, бидейки в обратно-пропорционална зависимост спрямо цената, се понижава. Ето защо разликата в доходността на родната 10 годишна емисия спрямо същата немска такава се стопява. От 195 базисни пункта в началото на годината сега тя е едва 109 пункта.
От началото на Септември поскъпването на най-дългосрочната ни емисия с падеж 2035 г. е със 77 евро цента, а на тази с падеж 2028 г. с 90 евро цента. Доходността им се понижи със съответно 5 и 9 базисни пункта за да достигне сегашните 2.62% и 1.67% на годишна база. С 80 евро цента по-скъпо се търгуват на международните финансови пазари книжата ни с падежи 2027 г. и 2024 г.. Носената от тях доходност вече е по-ниска със съответно 8 и 10 базисни пункта. В момента сделките с тази с остатъчен срок до падежа от 10 години се случват при 1.48% годишна доходност и при 0.88% годишно с книжата със срочност от 7 години до падеж. Със скромните 45 евро цента по-висока е цената на книжата ни с падеж 2023 г. като доходността и се срина с 10 пункта до 0.4% годишно.
Активността на инвеститори и дилъри при сделките с книжата ни, търгувани на международните финансови пазари е голяма. Те са много по-ликвидни спрямо техните събратя, търгувани на вътрешен междубанков пазар. Факт е, че пуснатите в обръщение на вътрешен пазар емисии са 26 на брой като със 17 от тях, или 65% от всички емисии не е сключена нито едно сделка през последния един месец. Най-вече малките им обеми, но в съчетание с ограничения достъп до книжата по вътрешен дълг, чийто регистри се водят от Българска народна банка, а не от международно признат депозитар са основните пречки за развитието му. Средният обем на вътрешна емисия книжа е 300 млн. лева, докато на външните ни емисии е 1100 млн евро, чиято левова равностойност е 2164 млн лева и е 7.2 пъти по-голяма спрямо средния обем на вътрешните.
Допълнително влошаване на ликвидността на вътрешен пазар на ДЦК идва от факта, че Министерство на финансите преизпълнява бюджетната рамка. Отчитаните излишъци водят и до стопяване на книжата, емитирани с цел покриване на бюджетни дефицити. От началото на годината до сега в обръщение са реализирани нови книжа с общ обем от 510 млн. лева и са падежирали 785 млн. лева номинална стойност. В резултат на което общата вътрешна емисия книжа е намаляла с 275 млн. лева до общо 6520 млн. лева. Общата външна емисия книжа е 18170 млн. лева.
