Япония бавно и несигурно излиза от рецесията. Китай забавя темпа си на растеж, повличайки със себе си и Австралия. Индия е на прав път, което й донесе подобрение в кредитния рейтинг. Европа вече се отърсва от лошите спомени и е вперила поглед в светлото бъдеще, също очаквайки скорошно трайно подобрение на икономическата ситуация. Англия вече е все по-уверена в скорошните си успехи предвид намаляващата безработица. Щатите със сигурност са вън от опасност и затова Федералният резерв е готов да врътне кранчето на финансовите облекчения. Това означава по-малко пари на пазарите и ограничаване на инвестициите. Това е и основната причина дилърите да се освобождават от по-рисковите си инвестиции. Цените им паднаха в резултат на масовите им разпродажби. Това е основната причина и цената на българските книжа да се срине през изминалата седмица, а доходността им да се повиши.
Най-новата ни емисия, деноминирана в евро с падеж през юли 2017-а, вече може да се придобие на цена 108.8 евро за 100 номинал, което е с 40 цента по-евтино спрямо предната седмица. Доходността й се понижи и вече е 1.97% на годишна база спрямо 1.88% в края на предишната седмица.
Доходността на доларово деноминираната ни облигационна емисия слезе до ново 18-месечно дъно. Тя вече може да се придобие при 1.2% годишна доходност срещу 1.1% от предната седмица. Цената й в момента е 110.95 щ. долара за 100 номинал.
Турбуленциите на международните пазари оказаха своето съществено влияние върху цените на търгуваните на вътрешния ни междубанков пазар ДЦК. Облигациите с падежи след три и четири години вече се договарят при нови, още по-ниски цени, разбирай – при по-висока доходност. В края на тази седмица те вече се търгуваха съответно при 1.4 и 1.9% на годишна база срещу съответно 1.3 и 1.7% отпреди седмица. Отражение имаше при по-дългосрочните облигации. В резултат на засиленото им предлагане книжата с падежи след пет и седем години вече се търгуват при по-висока доходност – съответно 2.2 и 2.85% годишна доходност. Нека да отбележа, че в края на предишната седмица сделките с тях се случваха при съответно 1.95 и 2.65% годишна възвръщаемост. Напълно според очакванията ми сделките с най-дългосрочните книжа тези с падеж след десет години се договаряха при годишна доходност 3.55%, която е с 15 базисни точки по-висока от пазарно установената им доходност преди седмица.
За месец юни Българската народна банка ще проведе само един редовен търг, предварително залегнал в емисионния календар на Министерството на финансите, който ще се състои на 17 юни. Чрез него ще се продават допълнителни 20 млн. евро номинал от емисия с падеж януари 2020 година.
Как оттук нататък ще се развива вътрешният пазар на държавни ценни книжа зависи от бюджетните дефицити и желанието на финансовия ни министър да ги покрива чрез емитиране на допълнителни количества ДЦК. Новите, допълнителни количества (ако има такива) ще бъдат добре приети от пазара и със сигурност ще се пласират успешно предвид отличната ликвидност на банковата ни система и огромната маса на натрупаната свободна левова ликвидност. Трябва обаче добре да се балансира с количеството допълнителни книжа, за да не се обезкръвят банките и да останат без ресурси за кредитиране.
Индексът ЛЕОНИЯ, отразяващ движението на лихвите по най-ликвидните еднодневните депозитни сделки, е най-добрият барометър за състоянието на ликвидността в системата. За момента той продължава да е на рекордно ниските нива от едва 0.02% на годишна база, показвайки наличието на предостатъчни свободни левови средства по сметки на банковата ни система.
Петър Драмов, УниКредит Булбанк АД
