Обстановката както на международните, така и на местните пазари беше доста неясна. Това бе основната причина рисковите премии, изразени като CDS (Credit Default Swap), да са все по-големи. Това на практика означава по-високи цени и на инвестиционните продукти, каквито са и държавните ценни книжа. От какво е породена несигурността? На международните финансови пазари тя произтича най-вече от недотам категоричните послания на Фед как точно смята да постъпи с финансовите стимули. Последните изявления показаха, че няма да се прибегне до поетапното им прекратяване. У нас несигурността е най-вече политическа и основният въпрос е колко време още ще го има това правителство и по-скоро какво ще успее да свърши. Ето защо котировките на рисковите премии за страната ни сега са с по-високи стойности, отколкото бяха месец по-рано.
Това е основната причина цените и на българските книжа да се понижат и през последните седмици. Най-новата ни емисия, деноминирана в евро с падеж юли 2017-а, поевтиня и вече може да се придобие на цена 107.4 евро за 100 номинал, осигуряваща доходност от 2.3% на годишна база. За сравнение, доходността й преди месец беше 1.9 % на годишна база.
Доходността на деноминираната ни в долари облигационна емисия вече се влияе по-малко от амплитудите на цената и заради късата й срочност до падежа – само година и половина. В момента книжа от нея могат да се придобият при цена от 110.3 щ. долара за 100 номинал, т.е. при доходност от 1.3 % годишно.
Вътрешният ни междубанков пазар на държавни облигации реагира напълно адекватно и сделки с ДЦК вече се сключват при по-високи доходности. Този ефект се получава, когато купувачите предлагат по-ниски цени, съобразени с новите реалности. Особено голямо е това влияние върху книжата с по-голяма остатъчна срочност до падежа, при които единица изменение в цената се отразява с по-голямо изменение в доходността.
Предлагането на книжа и през изминалата седмица продължи да е голямо и взе превес над търсенето. В резултат на това бяха сключени само няколко сделки с държавни ценни книжа. Тези с падеж след седем и девет години се изтъргуваха при доходност съответно 3.25 и 3.45% на годишна база. Книжата с падеж след десет години се търсеха на нивото от 3.6 процента. Преди месец те се търгуваха съответно при 3, 3.1 и 3.3% годишна доходност.
Българска народна банка ще проведе на 22 юли редовен аукцион, предварително залегнал в емисионния календар на Министерството на финансите. Чрез него ще се реализират допълнително книжа с номинал 50 млн. лв. номинал от емисия с падеж през юли 2023 година. Очакванията ми са сега да се постигне доходност 3.6% на годишна база предвид продължаващата ситуация на несигурност.
Банковата ни система обаче продължава да демонстрира отлична ликвидност, доказват я и стойностите на индекса ЛЕОНИЯ, отразяващ движението на лихвите по най-ликвидните еднодневните депозитни сделки. За момента той продължава да е на рекордно ниските нива от едва 0.02% на годишна база, което показва наличието на предостатъчни свободни левови средства по сметки в банковата ни система.
Петър Драмов, УниКредит Булбанк АД
