Наскоро падналият сняг отново отприщи зимни страсти и всички дружно се качиха на пързалката. Не! Не снегът, а по-лошите от очакваните данни за развитието на водещите икономики подтикнаха дилъри и инвеститори да продължат да купуват държавните книжа, понижавайки доходността им. В резултат на което кривата на доходността на книжата все повече заприлича на пързалка.
Експортът на Китай залинява и вече мнозина от наблюдателите се питат достоверни ли са данните за ръст на БВП от порядъка на 7.7 процента. Индустриалната продукция на еврозоната отбеляза спад. Нивото на безработицата в Щатите вместо да намалява се увеличава, а след новогодишната търговия на дребно е по-унила от очакваното.
На този фон безпрецедентната ескалация на напрежението около събитията в Украйна идва в повече и е сред основните причини за разпродажбата на по-рисковите активи от рода на корпоративните книжа и покупката на по-сигурните и носещи все по-малко доходност държавни облигации.
У нас банките продължават с пълна сила да увеличават привлечените си средства от фирми и граждани за сметка на по-малкото средства, които ползват от други кредитни институции, най-вече чуждестранни. В същото това време кредитната им дейност, която е основна за тях, върви назад. Кредитните портфейли на банките се топят, както се топи снегът напролет. Основно защото погашенията по отпуснатите вече кредити надвишават сумата на новоотпуснатите кредити. Така на практика в банковата ни система се акумулират предостатъчно свободни парични средства, които се инвестират основно в държавни ценни книжа. Фактът, че портфейлите на банките от ДЦК достигнаха рекордно високата за всички времена сума от 10.8 млрд. лв., говори сам по себе си. От тях 6.2 млрд. лв. са инвестирани в български държавен дълг.
Казаното дотук обяснява растежа на цените на българските книжа, които рефлектират в по-ниската им доходност.
Еврооблигационната ни емисия с падеж през юли 2017 г. вече се търгува при цена 108.7 евро за 100 номинал и е най-високата за последните девет месеца. Тя осигурява доходност от 1.53% на годишна база, която пък е най-ниската, договаряна откакто книжата са емитирани (на 09 юли 2012 г.). Нека да припомня, че емисионната им цена беше 99.18 евро, гарантираща тогава годишна възвръщаемост от цели 4.44 процента.
В резултат на по-интензивните покупки и доходността на доларово деноминираната ни глобална еврооблигационна емисия отбеляза спад през изминалата седмица, достигайки 0.77% на годишна база. Седмица по-рано сделките с излизащата в падеж на 15 януари 2015 г. облигация се случваха при 0.85 процента.
На фона на казаното дотук не е учудващо, че доходността на най-новата ни 10-годишна левова емисия се срина, достигайки 3.51% на годишна база. Това се случи на проведения от Българска народна банка аукцион на 10 март. За предложените за продажба книжа с номинал 50 млн. лв. се състезаваха заявки за 180 млн. лв., осигурявайки коефициент на покритие от 3.6 пъти. Средната продажна цена се установи на 104.22 лв. за 100 лв. номинал, гарантираща доходността от 3.51 процента. На проведения преди два месеца търг – пак за книжа с номинал 50 млн. лв. от същата емисия, беше достигната доходност от 3.7 процента.
Книжата ни с падеж след седем години вече се търгуват при 2.85% годишна доходност, а петгодишните – при 2.02 процента.
Следващият, предвиден в емисионния календар на Министерството на финансите аукцион , ще се проведе на 24 март. Там ще бъдат предложени книжа с номинална стойност 50 млн. лв. от облигационна емисия с падеж след две и половина година,и или на 26 септември 2016 година.
Петър Драмов,
УниКредит Булбанк АД
