Пазарите на държавен дълг посветиха изминалата седмица на търсене на посока. Движени от фундаментални фактори, сред които аржентинският фалит, силните икономически новини от САЩ и разочароващите данни от Европа, в крайна сметка някои от основните доходности като че ли оформиха исторически дъна и започнаха движение нагоре.
За дъно на доходностите по американските трежърита обаче надали може да се говори. Брутният вътрешен продукт на най-голямата световна икономика отбеляза ръст от 4% на годишна база през второто тримесечие и с това изненада редица икономисти, които очакваха по-скоро известно охлаждане на американската икономика. В допълнение към това първоначалните молби за помощи при безработица отбелязаха поредна седмица на спад, а доходите са с 2.2% по-високи спрямо предната година. Според икономистите това дава основа за очаквания на стабилна инфлация около целевите нива, определени от Фед, което пък е гаранция за скорошно повишение на основните лихви. По този начин, въпреки известно засилване на инвеститорския интерес към трежъритата, основно поради фалита на Аржентина и търсенето на сигурност, десетгодишните книжа отбелязаха седмичен ръст от цели 9.5 базисни точки – до 2.561 процента.
На този фон в Европа ситуацията не изглеждаше никак розова. Инфлацията отбеляза поредно неочаквано месечно забавяне, докато банковата криза в Португалия, изглежда, ще се задълбочи, след като ЕЦБ поиска от втората по големина институция в страната – „Еспирито Санто“, да увеличи капитала си. Всички тези данни доведоха до спадове по търсените от инвеститорите доходности по повечето европейски ДЦК. Немските, френските и белгийските десетгодишни облигации достигнаха поредни рекордно ниски нива. Въпреки това инвеститорите явно изчакваха. И след позитивните новини от САЩ, а и след минималното положително подобрение на индекса на бизнес климата в еврозоната пристъпиха към неголеми разпродажби. Така доходностите по десетгодишните бундове отбелязаха седмичен ръст от 1.8 базисни точки – до 1.164%, след като през седмицата бяхме свидетели на нива от около 1.10 процента. Нормата на възвръщаемост, търсена от инвеститорите по десетгодишните френски ДЦК, си остана без промяна спрямо предната седмица – на нива от около 1.545 процента. Британските джилтове отново показаха по-силна корелация с американските дългови книжа, отколкото с книжата от Стария континент. Доходността по десетгодишните облигации нарасна с 5 базисни точки – до 2.618% през седмицата.
Периферията на еврозоната става все по-атрактивна за инвеститорите, търсещи сравнително нормални доходности. Книжата, емитирани от страните от ядрото, се търгуват около исторически минимуми, при това и със сериозни монетарни стимули. На този фон десетгодишните доходности по испанските ДЦК отбелязаха седмичен спад от 3.9 – до 2.498%, а сходните италиански книжа се търгуваха при понижение от 2.4 базисни точки и при нива на доход от 2.687 процента.
Коментарът не представлява препоръка за покупка или продажба на ценни книжа.
Николай Ваньов
Брокер, Инвестбанк АД
