Петър Драмов
"УниКредит Булбанк" АД
Икономическият растеж на страната ни през 2016 г. със сигурност ще е над 3 процента. Очаква се той да се задържи на тези устойчиви и относително високи равнища както през тази, така и през следващата година. Ръстът на икономиката, в съчетание със стабилните държавни финанси, с обявените бюджетни излишъци, с дефлацията, която ни преследва вече трета година, и сравнително ниските за региона 7.9% равнища на безработица и заплащане на труда ни прави привлекателна страна за инвестиции.
Излезлите в началото на седмицата статистически данни за Германия дават сигурни индикации за подем в икономическата активност. В средата на тази седмица най-голямата европейска икономика обяви очакванията си за бюджетен излишък до 7 млрд. евро за 2016 година. Излишък имаше и през 2015 г. и той беше 13 млрд. евро. Оптимизъм заля пазара и инвеститорите се насочиха към покупката на по-рисковите, но и по-доходни корпоративни книжа, в резултат на което DAX се повиши. За да се финансират покупките на корпоративни книжа, бяха разпродадени държавните. Цената на немския държавен дълг се понижи, в резултат на което доходността му се повиши.
Повлияни от движението на немските книжа, цените на нашите еврооблигационни емисии също се понижиха, избутвайки доходността нагоре.
Цената на най-дългосрочните ни книжа с падеж през 2035 г., търгувани на международните финансови пазари, се понижи с 10 цента – до 100.4 евро за 100 евро номинал. Доходността й се повиши с 1 базисен пункт до 3.09% на годишна база.
Емисията ни с падеж през 2028 г. загуби 25 евроцента от стойността си. Достигайки нивото 107.15 евро за 100 евро номинал, тя вече радва новите си притежатели с възвръщаемост на инвестицията от 2.27% на годишна база. Тя е с 2 базисни точки по-висока спрямо края на предишната седмица. Доходността и на книжата с падеж през 2027 г. се покачи със същия темп и достигна 2.14% годишно.
С по-високата стъпка от 4 базисни точки се повишиха книжата ни с падежи през 2024-а и 2023 г., достигайки съответно 1.54 и 1% доходност на годишна база.
Най-осезаемо – с цели 6 базисни точки, беше повишението на доходността на най-краткосрочната ни емисия, която излиза от обращение през 2022 година. В началото на седмицата търговията с нея стартира при 0.68% доходност, а в средата на седмицата тя достигна 0.74 процента.
За отбелязване е, че стойностите на CDS (Credit Default Swap) за страната ни, отчитащи оценката на пазарните участници за вероятността даден емитент на дълг да изпадне в неплатежоспособност, се понижиха. В рамките на пет- и десетгодишен времеви хоризонт вероятността България да спре да плаща задълженията си по издадените от Министерството на финансите облигационни емисии се оценява съответно на 123 и на 164 базисни точки. Това са равнищата от края на 2014 г. и означава, че книжата ни би трябвало да се търгуват със съответната надбавка над приетите за еталон книжа. Например петгодишните немски книжа се договарят при минус 0.49 процента. Като добавим към тях петгодишния ни CDS от 1.23%, получаваме 0.74 процента. Точно на такава доходност се търгуват облигациите ни с падеж през 2022 г. – или с падеж след пет години.
По-ниските стойности на CDS означават и по-евтино финансиране (при равни други условия). Ако правителството реши да пусне нова облигация на международните пазари, тя ще се пласира при по-нисък лихвен процент, т.е. държавата ще плаща по-малко.
