Петър Драмов
УниКредит Булбанк АД
Както се пееше в една песничка „подаръци ще има за всички от сърце“. Цяла седмица дилъри и инвеститори очакваха с трепет срещата на ЕЦБ, насрочена за четвъртък, когато трябваше да се реши до каква степен ще се разшири обхвата на извънредните предприети от банката мерки за финансово стимулиране на пазарите. С една дума колко още пари ще се изсипят на пазара. Излизащите през седмицата данни за състоянието на икономиките на Стария континент не бяха никак обнадеждаващи. Това беше и основната причина за срива на еврото спрямо долара. Очакванията за още по-голямо разхлабване на паричната политика на централната банка взеха превес. Купувачите на по-рискови активи взеха превес, в резултат на което апетита за по-висока доходност се изостри. Цените на носещите по-голяма възвращаемост корпоративни книжа както и на държавните, но с по-нисък инвестиционен рейтинг се повишиха.
Ето защо цените на родните книжа се повишиха, а доходността им, която е в обратнопропорционална зависимост спрямо цената се понижи. Друг важен стимул за понижаване доходността на родните книжа се оказа и яснотата относно начина на финансирането, което държавата ни ще осъществи за да покрие бюджетните си дефицити. Мнозина от пазарните участници у нас очакваха това да се осъществи предимно с вътрешни емисии държавни книжа. Това означава по-голямо предлагане на ДЦК, т.е. по-ниска цена и по-висока доходност. Имаше очаквания доходността по 5 годишните ни книжа да достигне 3%, че дори и 4%, а 10 годишните да ударят 5% на годишна база. Министерство на финансите обаче взе практичното решение да се финансира както от вътрешен така и от външен пазар. Финансирането от вътрешен пазар обаче ще е за сметка краткосрочни държавни бонове със срочност до 1 година. Оказа се, че по-големи количества 5 и 10 годишни книжа няма да има. Ето защо тяхната доходност автоматично се върна на нивата си от преди два месеца, че дори и по-ниска. А пари в банковата система има при това предостатъчно. Най-малкото защото парите на Фонда за гарантиране на влоговете около 2 милиарда лева вече са на разположение на банките. А 2 милиарда лева са много пари, при това свободни.
Ето защо цените на родните книжа се повишиха драстично. Цената на родната еврооблигационна емисия с падеж след 10 години добави нови 50 цента към цената си и вече се търгува при 102.9 евро за 100 евро номинал. Всъщност това е рекордно висока стойност от както емисията бе пусната на пазара в началото на месец юли тази година. В момента нейната възвращаемост е 2.6% на годишна база, което е със 7 базисни точки по-ниско спрямо седмица по-рано, което също е нов рекорд.
И цената и на другата ни евро-облигационната емисия с падеж юли 2017 г. отбеляза повишение, но по-скромно. Цената и на междубанков пазар е 107.95 евро за 100 номинал, което е с 25 цента по-високо от преди седмица. Осигуряваната от нея годишна възвращаемост на инвестицията се понижи и е 1.1%. В края на предишната седмица беше 1.2%.
Драматично се понижи доходността на вътрешните ни емисии държавни съкровищни облигации. Те реагираха светкавично на обявените от финансовото ведомство планове за външно финансиране. Цените им изхвърчаха в небесата.
10 годишните ни книжа вече се търгуват на феноменалните 109 лева за 100 номинал. Доходността им е едва 2.9% на годишна база. Никога до сега доходността на тази емисия не е била толкова ниска. Цената на емисията с падеж януари 2019 достигна 103.2 лева за 100 номинал, осигуряваща доходност от 1.7%на годишна база.
Министерство на финансите успешно пласира две емисии държавни бонове всяка за по 400 млн. евро. На 1 декември се продаде едногодишната емисия на доходност 0.84 % на годишна база при достигнат коефициент на покритие 3.07 пъти. Два дни по късно се реализираха и 9 месечните книжа при 0.61% годишна възвращаемост. Интересът към нея беше по слаб, имайки предвид коефициента на покритие от 2.15 пъти.
На 8 декември Българска народна банка ще проведе 7-ми поред аукцион за преотваряне на емисия с падеж юли 2024 г.
