Николай Ваньов, CFA
Експерт FI и деривати, Инвестбанк АД
"Брутална", "истинско клане" – така бе определена изминалата седмица на международните пазари на държавен дълг от водещи анализатори (б.а. – в случая от "Рабобанк Интернешънъл" и "Нордеа Банк"). В незапомнено от дълго време насам покачване на доходностите 436 млрд. щ. долара от глобалната стойност на книжата с фиксиран доход бяха изтрити, докато промяната на цените при почти всички ДЦК достигна невиждани от няколко години нива.
Задвижващият взрив на дълговите пазари дойде от Европа. Инвеститорите там са все по-уморени от изключително високите цени и ниски доходности, на които основните ДЦК се търгуваха през последните месеци. Лека промяна в очакванията на икономистите за инфлацията и икономическия растеж в еврозоната, недотам активната намеса на Европейската централна банка на пазарите и ниската ликвидност бяха компонентите за перфектната буря на доходностите на основните книжа. Към края на седмицата десетгодишните бундове се търгуваха при повишаваща се търсена доходност до падежа от 0.585 процента. Само седем дни по-рано нивата на доход, включително и до деветгодишния остатъчен срок до падежа, бяха отрицателни. Бензин в огъня хвърлиха министерствата на финансите на Испания и Франция, които емитираха общо 14 млрд. евро десетгодишни дългове, като иберийските книжа постигнаха доходност на първичен пазар от около 2%, докато в Париж видяха аукцион на около 1% за първи път от дълго време насам.
Повишенията на доходностите на книжата на периферните за еврозоната страни ги превърнаха в апетитна инвестиционна алтернатива, като към края на седмицата спадът в цените показа признаци на стабилизиране. Въпреки това за последните пет сесии доходността по десетгодишните испански ДЦК се повиши до 1.728%, докато ръстът при италианските книжа със сходен срок до падежа бе 1.759 процента. В заключение Кристоф Ригер, ръководител на дълговите стратегии на "Комерцбанк" (Франкфурт), охарактеризира "новото нормално" по следния начин: "Фундаментът не се е променил, но не и дълговите пазари. В Европа те са "счупени", повредени от ниските доходности, многото регулации и от интервенциите на централните банки. Пазарите ще трябва да свикнат с такива хаотични движения."
Същевременно анализаторите бяха насочили вниманието си и към изхода от парламентарните избори във Великобритания. Промяната на цените при джилтовете бе значително по-ниска от тази по европейските ДЦК, като десетгодишните доходности се повишиха до 1.932% през седмицата. В САЩ икономистите очакват поредни добри новини от пазара на труда, като предвижданията са безработицата да се понижи под нивата от 2008-а. На тази база, а и с оглед на галопиращите промени в цените на книжата търсените доходности по десетгодишните трежърита нараснаха до 2.199% през изминалата седмица.
