Ако се продаде всяка акция от всяка компания в САЩ и получените пари се използват за покупката на всички заводи, машини и складови запаси, все пак ще останат и пари в брой. Това накратко сочат сметките за състоянието на пазара на ценни книжа. Те означават, че цените нямат нищо общо с реалността.
Концепцията е залегнала в мярка, известна като коефициент Q, измислен от Нобеловия лауреат по икономика Джеймс Тобин. (Той почина през 2002-а.) Според формулата пазарната оценка на акциите на щатските компании надхвърля с 10% разходите за замяна на активите, които представляват. Това е най-високото им равнище след пика им през 1929-а (последван от Великата депресия) и след бума на интернет фирмите (1997-2000-а).
Според Андрю Смитърс – 77-годишния бивш шеф на инвестиционното поделение на SG Warburg, коефициентът Q показва до каква степен са изкривени пазарите от опасната политика на щедро парично предлагане, която прилагат централните банки. Той смята, че фондовият пазар е надценен на около 80 процента. За Смитърс това, че Q е удвоил стойността си от 2009-а досега (1.10), е симптом, че компаниите отклоняват пари от бизнеса си към фондовия пазар и предпочитат да изкупуват обратно акциите си, вместо да харчат пари за капиталови разходи. Шестте години, през които лихвените проценти бяха почти нулеви, са подтикнали инвеститорите към по-рискови вложения (каквито са акциите) и са качили стойността им на хартия над действителната цена.
Фирмите от S&P 500 са похарчили през миналата година около 95% от печалбите си за обратно изкупуване на акции и за плащане на дивиденти. Капиталовите им инвестиции, макар и да са достигнали рекордно висока стойност през 2014-а, са нараснали с 11% през последните две години. А разходите за обратно изкупуване са нараснали с 45 процента.
Според някои анализатори обаче тези факти не трябва да предизвикват тревога, защото американската икономика е по-силно ориентирана към сферата на услугите, отколкото към производствения сектор. А инвеститорите, които са базирали инвестиционните си решения върху коефициента Q, са пропуснали да се включат в борсовия бум от 2009-а насам, когато S&P 500 поскъпна със 131 процента.
