Доходността на българските държавни ценни книжа вече е със стойности, близки или равни с тези на Италия и Испания. По-скоро тяхната доходност вече е близка до нашата. Добрите данни за състоянието на икономиките им са в основата за възвръщане на доверието и на притока на инвестиции към тези страни. До края на предишната година 10-годишните им книжа се договаряха в диапазона от 4 до 4.2% годишна доходност, докато нашите гравитираха около 3.5% годишна възвръщаемост. В момента инвеститорите са готови да договорят 3.85% за книжата на Италия, 3.73% за испанските и 3.55% за български облигации с подобна остатъчна срочност до падеж. Всъщност това е емисията ни с падеж юли 2023 година. Правя това уточнение, защото вече в обращение и емисия с падеж юли 2024 г., т.е. със срочност до падеж от 10.5 години. Първите книжа с номинална стойност 50 млн. лв. от нея бяха реализирани на първичния пазар чрез аукцион, организиран от Българската народна банка. Той бе проведен на 13 януари и подадените от първичните дилъри поръчки за участие достигнаха 95 млн. лева. Средната им продажна цена се установи на 102.56 лв. за 100 номинал, осигуряваща доходност 3.7% на годишна база. Книжата ще носят лихва от 4% годишно, която Министерството на финансите ще изплаща два пъти в годината.
На 20 януари ще се проведе друг търг за продажба на ДЦК. На него са обявени за реализация книжа от емисия с падеж след пет години за 50 млн. лв. номинална стойност. На тях ще им се начислява лихва от 2.5% годишно, която също ще бъде издължавана от държавата на два транша в година. Очаква се те да достигнат доходност от около 2.4% на годишна база.
Данните за състоянието на водещите икономики показват явни признаци за възстановяване. Централната банка на щатите вече дава ясни знаци, че достигането на заветните доскоро 6.5% безработица вече не са отправна точка за вдигането на лихвите. Като нов „стимул“ все по-често се сочи инфлацията. Засега поне инфлационните процеси, не само в Щатите, но и в еврозоната все още спят зимен сън. Това означава, че и доходността на по-дългосрочните – 10-годишните държавни книжа, поне засега ще се задържи на относително ниските сегашни равнища, въпреки наличните вече първи признаци за покачването им, което ще бъде по-отчетливо през следващите месеци на годината.
Липса на алтернатива – така с едно изречение за съжаление може да се охарактеризира състоянието на междубанковия пазар. Банките продължават да разполагат с предостатъчно натрупани излишъци и все още им е трудно да намерят насрещно адекватно търсене. Имам предвид корпоративни клиенти с добри проекти, които трябва да бъдат кредитирани. Това е и основната причина нашите дилъри да продължават да купуват книжа от облигационните ни евроемисии, търгувани на международните пазари.
През седмицата доларово деноминираните ни облигации с падеж януари 2015 г. се търгуваха при цена 107.2 долара за 100 номинал, осигуряваща доходност от 0.86% годишно. Това е една чудесна инвестиционна перспектива за доларите на фона на 0.11% за едногодишни трежърита, или пък 0.35% за депозит.
В резултат на интензивни покупки доходността на емисията ни с падеж юли 2017 г. се понижи през сегашния месец и в момента е 1.73% на годишна база спрямо 1.8%, на колкото се търгуваше в първите дни на годината.
През 2014-а се очаква Министерството на финансите да продаде нови две облигационни емисии на международните пазари. Всяка една ще е за по 750 млн. евро. С набраните средства на едната от тях ще се осигури изплащането на падежа и натрупаните лихви по доларовата ни облигация на 15 януари 2015 г., когато Министерството на финансите трябва да издължи 1.13 млрд. долара.
Петър Драмов,
УниКредит Булбанк АД
