Събитието на изминалата седмица безспорно бе понижаването на основните лихвени равнища от страна на ЕЦБ. Международните пазари на държавен дълг реагираха разнопосочно на тази новина – по-краткосрочните книжа отбелязаха понижение на търсените от инвеститорите доходности, докато движението при по-дългосрочните бе обратното. Определено пазарите на ДЦК се намират в интересна зона, за която свидетелстват и данните от изследване на „Банк ъф Америка“, според които 54% от всички емитирани суверенни книжа по света се търгува при нива на доход от под 1 процент.
В Европа доходностите по всички книжа с матуритет под две години на осем страни се намират на отрицателна територия. Решението на ЕЦБ определено задвижи краткосрочните пазари, докато инвеститорите в по-далечния край на кривата на доходност не реагираха толкова силно. Рекордно ниските доходности от миналата седмица се очертават като дъно при немските и френски ключови десетгодишни ДЦК, а през изминалата седмица се наблюдаваха повишения на тези стойности. Това може да се обясни както с възприемането на неочакваното понижение на лихвите като сигнал, че ЕЦБ все пак страни от директно количествено улесняване на пазарите, така и с мнението на някои анализатори, които очакват, че по-дългосрочните книжа ще бъдат засегнати от евентуално по-силно икономическо възстановяване, което мерките биха могли да произведат. Търсените от инвеститорите норми на възвръщаемост по десетгодишните немски бундове достигнаха 0.949%, което е повишение с 5.9 базисни точки през изминалата седмица, докато сходните френски доходности приключиха на нива от 1.292% при ръст от 4 базисни точки.
Свръхниската лихвена среда в Европа продължава да дава положителни отражения върху книжата на страните от т.нар. периферия на еврозоната. Испанското министерство на финансите се възползва все по-активно от пазарната конюнктура, като през седмицата емитира 2.29 млрд. десетгодишен дълг при доходност от 2.272%, както и 714 млн. евро 30-годишни книжа при доходност от 3.594 процента. Седмичният спад на доходността на испанските десетгодишни ДЦК се равняваше на 5.3 базисни точки до рекордните 2.173 процент. Понижението на нормите на възвръщаемост до падежа на сходния италиански дълг бе с цели 6.6 базисни точки до поредния рекорд от 2.368 процента.
И докато в Европа рискът от възможна икономическа депресия е сравнително непосредствен, в САЩ икономиката продължава да дава положителни сигнали. Очаква се данните за заетостта в най-голямата световна икономика да покажат, че през август са разкрити нови около 230 000 работни места, като това би бил седми пореден месец с данни от над 200 000. Търсената от инвеститорите доходност по десетгодишните трежърита достигна 2.430% при ръст от 8.6 базисни точки през изминалата седмица. По този начин, задвижван от контрастиращите монетарни политики, спредът (разликата) между американските и сходните доходности та страните от т.нар. ядро на еврозоната достигна едно от най-високите нива в историята.
Коментарът не представлява препоръка за покупка или продажба на ценни книжа.
Николай Ваньов
Брокер, Инвестбанк АД
