Легендарният Алън Грийнспан, който ръководеше Федералния резерв през близо две десетилетия на възходи и падения, почина на 22 юни, на 100-годишна възраст. Наричан „Маестрото“ заради умелото си справяне с многостранните кризи, които разтърсиха най-голямата икономика в света, Грийнспан е бил студент по кларинет, който някога се е стремял към професионална кариера на музикант. След като завършва колеж, нюйоркчанинът работи на Уолстрийт, преди за кратко да постъпи на държавна служба, и в крайна сметка се издига до кормилото на една от най-влиятелните политически позиции в света.
След като покойният Пол Волкър се оттегли от поста председател на Федералния резерв през 1987 г., започна легендарната ера на Грийнспан. Той остана начело на централната банка на Съединените щати по времето на четирима различни президенти и стана вторият най-дълго управлявал институцията.
Мандатът му започва с бойното кръщение, известно като „Черен понеделник“ – първата в света глобална финансова пандемия, при която индексът DJIA загуби 22.6% от пазарната си оценка само за един ден – все още рекорд в процентно изражение.
Управлението на Грийнспан във Федералния резерв е белязано от множество върхове и спадове за американската икономика и няколко от най-значимите събития в света. Те включват икономическия бум, започнал през 90-те години на миналия век и завършил със спукването на балона на интернет фирмите през 2000 г.; спасителния план на Long Term Capital Management (LTCM) през 1998 г., който сам по себе си стана синоним на системен финансов риск; терористичните атаки от 11 септември 2001 г.; и инвазията в Ирак.
Грийнспан обаче се определя като човек, вземащ неохотно решения – динамика, затвърдена след 11 септември, когато администрацията на тогавашиния президент Джордж Уокър Буш призова експертния му опит, за да изработи политически отговор на шока.11
„Никога не съм се чувствал напълно комфортно като човек, който командва“, пише Грийнспан в автобиографията си „Ерата на турбулентността“, публикувана през 2007 година. „От най-ранните си дни се възприемах като експерт зад кулисите, изпълнител на заповеди, а не като лидер“, пише икономистът. „Кризата на фондовия пазар от 1987 г. ме накара да се чувствам спокоен да вземам критични политически решения. Но до ден днешен ми е неловко в светлината на прожекторите. Екстроверт не съм“, посочва банкерът в книгата.
„Ирационалният ентусиазъм“ и неговите последици
Грийнспан обаче се озоваваше в светлината на прожекторите по-често отколкото би искал, особено по време на ерата на глобална икономическа интеграция. Федералният резерв определя политиката за най-голямата икономика в света, но други централни банки се съобразяват с решенията му или ги калибрират спрямо тези на американските централни банкери, което оказва огромно влияние върху цените на активите по целия свят. Той стана легендарен с витиевати и сложно конструирани, почти непроницаеми публични изявления, които рикошираха по световните пазари и принуждаваха търговците да тълкуват значението им.
През декември 1996 г. Грийнспан затвърди славата си, като въведе термина „ирационална еуфория“, описвайки поведението на инвеститорите, които грабеха скъпо оценени активи с безразсъдна лекота. Фразата стана емблематична във финансовите среди и беше неразривно свързана с рязко поскъпващите технологични акции, чиито котировки в крайна сметка потънаха след по-малко от четири години.
След колапса шефът на Федералния резерв поведе Комитета по парина политика по пътя на навремето най-агресивната кампания за намаляване на лихвените проценти, защото последователните кръгове на парично облекчаване доведоха до спад на референтните лихвени проценти от 6.5% на 1% в рамките на две години. Стратегията помогна за предпазване на икономиката от глобалния риск, но критиците обвиниха Грийнспан, че е положил основите на политика на евтини пари, която в крайна сметка подхрани балона на жилищния пазар и е характерна за ерата на подхранваните от кризата парични стимули след 2008 година. Банкерът отхвърли внушенията, че носи вината за срива.
След оттеглянето си от Федералния резерв Грийнспан се появяваше рядко в публичното пространство, но все пак коментира теми като отрицателните лихвени проценти, превантивните намаления на лихвите от централната банка и безразсъдното раздуване на федералния дълг, за който предупреждаваше, че се превръща в значителен риск за растежа на САЩ.
От „Джулиард“ до Белия дом
Роден в семейството на Хърбърт и Роуз Грийнспан в Ню Йорк по време на Великата депресия през 1926 г., бъдещият председател на Федералния резерв е израснал във „Вашингтон Хайтс“, Манхатън, по време, когато кварталът е бил населен предимно с еврейски имигранти, избягали от Европа. Баща му е бил борсов посредник, а той е учил кларинет в най-престижното частно училище по изкуствата „Джулиард“.
Завършва с отличие Нюйоркския университет като бакалавър по икономика през 1948 г. и се връща там, за да получи магистърска степен през 1950 г., а през 1977-а получава там и докторска степен.
Грийнспан е работил в Brown Brothers Harriman и в бившия Национален съвет за индустриална конференция (сега The Conference Board), преди да открие собствена фирма за икономически консултации. Първият му мандат в правителството идва, когато президентът Ричард Никсън го назначава да оглави Борда на икономическите съветници по време на арабското петролно ембарго от 1973 г., довело до рязък скок на инфлацията и безработицата в Съединените щати и скандала „Уотъргейт“, който парализира администрацията на президента.
Изслушването за утвърждаване на Грийнспан в борда се провежда на 8 август 1974 г. – същия ден, в който Никсън обявява оставката си. Грийнспан служи и при Джералд Форд до 1977 г., след което се връща към кариера на Уолстрийт до 1987 г. когато е назначен от Роналд Рейгън за председател на Федералния резерв.
Пазарен срив, създаден за Холивуд
Един от най-противоречивите моменти от мандата на банковия лидер е почти фалиралия и впоследствие спасен с цената на 3.5 милиарда долара фонд LTCM. По време на особено бурен шестседмичен период през лятото на 1998 г., хеджинговият фонд за облигации и валути на стойност 125 милиарда долара загуби над 4 милиарда долара и в крайна сметка се превърна в първия съвременен пример за голяма институция, чийто фалит представляваше значителен риск за стабилността на цялата финансова система.
Основана от Джон Мериуедър – бивш възпитаник на Salomon Brothers, LTCM включваше екип от икономисти, включително носителите на Нобелова награда Майрън Скоулс и Робърт Мъртън, както и други експерти по финансови производни, които се хвалеха с превъзходни пазарни стратегии за хеджиране, оправдаващи високи такси за управление. И все пак през 1998 г., ефектът на доминото от залози в грешна посока на развиващите се пазари предизвика драматичен срив на рисковия, силно задлъжнял портфейл на LTCM. Което заплаши платежоспособността на банките и пенсионните фондове, инвестирали във фонда.
„Холивуд не би могъл да предвиди по-драматична финансова катастрофа“, пише Грийнспан в „Ерата на турбулентността“, казвайки, че проблемите с портфейла на LTCM представляват „смъртоносна спирала“, която би рикоширала в световната икономика.
Бил Макдоноу, който по онова време е директор на клона на Федералния резерв на Ню Йорк, изразил загриженост за ефекта, който принудителната продажба на активите на LTCM би имала върху нестабилния пазар. „Така че, когато се обади, за да каже, че е решил да се намеси, не бях доволен от идеята, но не можех да не се съглася“, пише Грийнспан.
Двамата мъже заедно свикват съвещание на водещите институции на Уолстрийт и разработват спасителен пакет от 3.5 милиарда долара, който да даде на LTCM достатъчно време да се разпусне по организиран начин.
„Разговори“, но без движение по отношение на дълга на САЩ
След като е заменен от Бен Бернанке през 2007 г., Грийнспан продължава да изнася речи и да говори за многобройните предизвикателства, пред които е изправена световната икономика. Дори като председател на Федералния резерв, той беше особено гласовит за надвисналите бедствия от нарастващия федерален дълг и нефинансираните задължения като социалното и здравното осигуряване и липсата на политическа воля за предотвратяване на катастрофа.
„Виждам много разговори, но без реалистично движение“ от нито една от основните партии, каза Грийнспан през ноември 2018 г. в седмичното токшоу на Дейвид Рубенщайн по телевизия „Блумбърг“. „В момента създаваме дефицит от 1 трилион долара годишно… и дългът като процент от БВП нараства много бързо“, което създава демографска бомба със закъснител, предупреди той. И добави, че следващата рецесия, където и да се появи, ще бъде „задвижвана от факта, че дългът нараства драстично и от това ще произтичат някои съкращения, и ще се храни сама със себе си“.
Грийнспан одобри данъчните облекчения като цяло и реформата на президента Доналд Тръмп по време на първия му мандат, която намали в частност корпоративните данъци. Същевременно обаче банкерът предупреди, че орязването на налозите е полезно „само в контекста, че е финансирано… не можете да имате намаление на данъците, без да намерите приходите другаде, или ще се сблъскате с проблеми“, каза той. И постави под съмнение идеята, че това може да стимулира растеж от 3% или повече.
Краят на „Гаранцията на Грийнспан“
Част от анализа на финансовата криза от 2008 г. е свързан с критики към Грийнспан за политиките за лесни пари, които първоначално надуха балона на жилищния пазар, и за неговата вяра в свободния пазар без намеса на държавата. Всъщност, „Гаранцията на Грийнспан“ стана част от лексикона на финансовите пазари и беше синоним на прекомерно поемане на риск, насърчавано от изключително ниските лихвени проценти. Убедени, че Федералният резерв ще се притече на помощ на пазара във времена на бедствие, инвеститорите сякаш бяха свободни да надуват цените на активите.
Когато всичко се срути и преля във финансова криза, критиците посочиха с пръст Грийнспан, че не е предотвратил – или поне не е предусетил – зараждащото се бедствие. „Очаквах, че (срив на жилищния пазар) ще се случи, просто не знаех точно кога“, заяви банкерът. И добави, че „никой не прогнозира кризата от 2008 г.“, включително Международният валутен фонд и Федералният резерв, „Не може да има криза от такъв характер, която да не е изненада“, каза той, подчертавайки, че не би направил нищо различно.
Агресивното намаляване на лихвените проценти от Грийнспан създаде шаблон за политика за неговия наследник Бен Бернанке. Името на последния в крайна сметка стана синоним на нулеви лихвени проценти и масивно изкупуване на облигации и увеличение на балансите на Федералния резерв.
Грийнспан споделя, че е писал речи във ваната, отчасти заради болки в гърба, които са изисквали специално внимание. Именно там той измислил повечето криволичещи забележки (известни като „Fedspeak“), оформили неговите показания пред Конгреса.
„По онова време беше общо правило Федералният резерв да не оповестява публично какво ще прави. Сега го правим, но не и тогава“, споделя Грийнспан. Което го е принудило да прецени какво би могъл да измисли като отговаря на определени въпроси или не им отговаря, описвайки умишлена стратегия, предназначена да държи картите на Федералния резерв прикрити от публиката.
Грийнспан доживя до друга рецесия – тази, предизвикана от пандемията от КОВИД-19. През ноември 2020 г. той коментира за CNN, че овладяването на коронавируса трябва да бъде основен приоритет на тогавашния президент Джо Байдън. „Никога не съм виждал подобна ситуация по време на професионалния си опит“, посочи по онова време 94-годишния Грийнспан.
